20220526-东北证券-汽车行业动态报告_上一轮汽车购置税减免政策复盘研究_10页_1mb

汽车购置税减免政策分析总结

核心内容

本报告分析了我国汽车行业历史上实施的两轮购置税减免政策，并对2022年新一轮600亿元阶段性减征部分乘用车购置税政策进行了评估，探讨其对行业的影响及投资建议。

主要观点

• 政策回顾：历史上曾实施过两轮汽车购置税减免政策，分别为2009-2010年和2015-2017年，其中第二轮政策对1.6L及以下排量乘用车实施了分阶段减税。
• 政策效果：第二轮政策在2015年10月实施后，显著提升了1.6L及以下乘用车销量，但政策刺激效应具有透支性，导致后续销量增速放缓。
• 当前政策：2022年5月23日，国务院决定阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，预计对1.6L及以下排量乘用车实施减征5%的政策，实施时间为2022年6月至12月。
• 政策影响：600亿元的税收减免预计可惠及约1130万辆乘用车，对中低端燃油车市场和自主品牌具有明显利好。
• 行业数据：2022年前4月，乘用车终端销量同比下降15.75%，汽车行业面临较大压力，政策有望缓解当前市场低迷。

关键信息

1. 历史政策回顾

• 第一轮（2009-2010）：

  • 实施时间：2009年1月20日至2010年12月31日。
  • 政策分两个阶段，税率分别从10%降至5%和7.5%。
  • 政策实施后，乘用车销量大幅增长，2009年全年销量达1031万辆，同比增长53%。

• 第二轮（2015-2017）：

  • 实施时间：2015年10月1日至2017年12月31日。
  • 政策分两个阶段，税率分别从10%降至5%和7.5%。
  • 政策实施后，1.6L及以下乘用车销量增长显著，渗透率升至72.1%。
  • 政策刺激效应具有透支性，2017年后销量增速放缓，2018年出现负增长。

2. 2022年新一轮政策

• 政策内容：阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，可能针对1.6L及以下排量车型，减征5%。
• 政策预期：
  • 若1.6L及以下乘用车均价为12万元，单车购置税优惠可达5309元。
  • 600亿元税收减免预计可拉动约1130万辆乘用车销量。
  • 政策实施时间预计为2022年6月至12月，可能延续第二轮政策模式。

3. 行业影响分析

• 销量透支：第二轮政策显示，购置税减免政策对销量有显著刺激作用，但存在透支效应，政策后销量增速下降。
• 财政测算：每百亿税收减免可带动约42.6万辆乘用车销量增长。
• 市场表现：2022年前4月乘用车销量同比下降15.75%，政策有望提振消费信心，缓解行业压力。

4. 重点受益企业

• 整车企业：长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团。
• 经销商企业：广汇汽车。
• 数据支持：2021年上述车企中，1.6L及以下燃油车型销量占比分别为76%、59%、92%、73%等，均受益于政策。

5. 风险提示

• 复工进度：受疫情影响，行业复工可能不及预期。
• 终端消费：实际购车需求可能低于预期。

投资建议

• 建议关注：整车和经销商企业，包括长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团及广汇汽车。
• 政策预期：本轮政策可能延续第二轮模式，对1.6L及以下乘用车实施减征5%的购置税，持续7个月。
• 市场前景：预计政策将有效拉动传统燃油车消费，提振行业信心。

行业数据概览

图表目录

• 图1：2005-2021年乘用车年销量及同比增速
• 图2：2008-2018年乘用车月度销量同比变化趋势
• 图3：2007-2021年GDP增速和社会消费品零售总额增速变化
• 图4：2014-2018年排量≤1.6L乘用车年销量
• 图5：排量≤1.6L乘用车月度销量及同比变化
• 图6：2015-2018年全行业企业库存变化（万辆）
• 图7：2015-2018年全行业渠道库存变化（万辆）
• 图8：我国车辆购置税总规模（亿元）
• 图9：2015-2017年购置税减免规模测算

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分析师声明

• 李恒光，东北证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，报告内容反映其真实观点，未受第三方影响。

投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。