汽车：购置税减征600亿元，助力改善整车消费_11页_1mb

汽车行业购置税减征对传统车消费的影响分析

核心内容概述

本文分析了当前中国汽车行业在疫情、缺芯及原材料涨价等多重因素影响下的市场状况，并探讨了新一轮购置税减征政策对行业的影响。该政策预计减征600亿元，旨在改善传统车消费，缓解供需压力。同时，文章还给出了对整车和零部件板块的投资建议及潜在风险提示。

主要观点与关键信息

1. 历史复盘：购置税减免对销量刺激显著

• 政策类型：我国曾实施过四类汽车消费刺激政策，包括减购置税、汽车下乡、以旧换新、节能车补贴。
• 历史效果：
  • 第一轮购置税减免（2009年1月-12月）政策实行当季销量提升幅度在 10% - 50% 之间。
  • 第二轮购置税减免（2015年10月-2016年12月）政策实行当季销量提升幅度在 30% - 60% 之间。
• 销量结构变化：在政策实行期间，1.6L以下车型销量占比提升约 5个百分点。
• 车企表现：
  • 2015-2016年间，广汽、吉利、奇瑞、长城等车企的市占率有所提升。
  • 2016年起，随着补贴政策进入末期及SUV红利显现，头部车企的小车占比有所下滑。

2. 行业现状：疫情影响，供需承压

• 市场压力：2022年以来，受疫情、缺芯及原材料涨价影响，汽车行业供需两端持续承压。
• 库存情况：
  • 4月经销商库存系数提升至 1.91，同比增加 0.34。
  • 各品牌库存预警指数均有所上升，其中进口和豪华品牌为 61.8%，合资品牌为 67.8%，自主品牌为 66.5%。
• 复苏迹象：随着上海复工复产推进，供给端改善，周度上险数据向好，行业生产能力逐步恢复。

3. 购置税减征600亿元，有望拉动传统车消费

• 政策内容：国务院常务会议提出阶段性减征部分乘用车购置税 600亿元，旨在对冲外部因素对需求的负面影响。
• 减税背景：2021年我国车辆购置税总收入约 3520亿元，本次减征约占去年购置税总额的 17%。
• 减税效果：
  • 燃油车购置税征收率为 10%，减征政策有望对传统车消费产生拉动作用。
  • 2021年各车企1.6L以下车型销量占比排序为：奇瑞、江淮、长城、上汽、长安、北汽、广汽、吉利。
  • 1.6L以下车型销量占比达 90%，基本覆盖主流燃油车型。
• 受益品牌：具备现车交付能力的品牌（如上汽通用、上汽乘、吉利、广汽乘、一汽大众、一汽红旗、奇瑞等）将受益明显。

4. 投资建议

• 整车板块：
  • 建议关注：长城汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车。
• 零部件板块：
  • 建议关注：星宇股份（大众、红旗、日系产业链）、福耀玻璃（汽车玻璃龙头）、泉峰汽车（长城产业链）、华阳集团（长城产业链）、拓普集团（吉利产业链）、新泉股份（吉利产业链）。

潜在风险提示

• 终端消费不及预期：若消费者对政策反应冷淡，销量增长可能不及预期。
• 政策推进不及预期：实施细则尚未公布，地方政府配套方案需等待。
• 原材料价格波动：若原材料价格或汇率超预期波动，将对行业盈利能力造成压力。
• 复工进度不达预期：若行业复工进度缓慢，供给不足可能进一步压制销量。

行业走势与研究支持

• 行业走势：政策对行业形成一定支撑，有助于改善市场情绪。
• 相关研究：
  • 《汽车：复工推进、终端回暖，继续增配板块》2022-05-22
  • 《汽车：基本面向好，继续增配板块》2022-05-15
  • 《汽车：2021&2022Q1总结：自主分化、新能源强势，静待供给改善》2022-05-11

图表目录（关键数据）

• 图表1：历史上两轮购置税减免及节能汽车推广补贴梳理
• 图表2：补贴政策出台半年内刺激效果测算
• 图表3：政策实行期间行业分排量销量结构
• 图表4：政策实行期间行业1.6L以下车型销量及占比
• 图表5：政策推出年份各车企销量份额和市占率
• 图表6：分车企补贴政策出台半年内刺激效果测算
• 图表7：4月国内经销商库存系数提升至1.91
• 图表8：各类品牌库存预警指数4月均提升
• 图表9：除北区外国内库存预警指数4月均提升
• 图表10：乘用车周度上险量趋势向好
• 图表11：乘用车上险量吉林显著回升
• 图表12：分车企周度上险量
• 图表13：车辆购置税收入
• 图表14：全国汽车类商品零售额
• 图表15：2021年各车企分排量销量占比
• 图表16：各品牌库存及重点车型现车交付能力测算
• 图表17：产业链标的梳理

作者信息

• 分析师：丁逸朦、刘伟、吴天元
• 执业证书编号：S0680521120002、S0680522030004、S0680521120004
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com、liuwei@gszq.com、wutianyuan@gszq.com

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