20181031-华泰证券-小排量汽车购置税优惠重启传闻点评_若购置税优惠重启_哪些企业最受益__2页_416kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年10月31日，主要针对汽车整车与汽车零部件行业进行分析，重点讨论了购置税优惠政策重启的可能性及其对行业的影响。同时，报告对相关企业进行了投资评级与业绩预测，以帮助投资者判断市场趋势与企业前景。

主要观点

• 行业评级：汽车整车II与汽车零部件II均维持“增持”评级，表明分析师对行业整体持积极态度。
• 购置税优惠重启可能性：国家发改委提出对1.6L及以下乘用车实行购置税减半政策的建议，若政策重启，预计会提振乘用车销量，尤其对自主品牌车企有利。
• 历史政策效果：2009年与2016年的购置税减半政策曾显著提升销量，但随着保有量基数增加，刺激效应有所减弱。
• 受益企业：1.6L以下燃油车型占比较高的企业将更受益，包括长安汽车、长城汽车、上汽集团和广汽集团。此外，经销商和上游零部件企业也可能受益，如广汇汽车、福耀玻璃、星宇股份和华域汽车。

关键信息

1. 购置税优惠政策背景

• 政策建议：国家发改委建议继续对1.6L及以下乘用车实行购置税减半政策。
• 历史效果：
  • 2009-2010年：购置税减半与“汽车下乡”补贴，推动乘用车销量同比增速分别达52.9%和33.3%。
  • 2016年：购置税减半政策促使2016年乘用车销量增速由7.2%提升至15.1%。
  • 2017年：购置税恢复至7.5%，销量增速回落至2.4%。
• 当前形势：2018年7-9月乘用车销量同比连续下滑，分别为-5.3%、-4.6%和-12%，市场面临下行压力。

2. 若政策实施，行业影响

• 销量预期：若政策重启，预计行业整体销量有望回升，2018Q4可能延续9月下滑态势，全年销量或下滑2-3%。
• 估值修复：整车厂估值有望修复，自主品牌车企因1.6L以下车型占比高，将更具竞争力。
• 受益企业：
  • 整车企业：长安汽车、长城汽车、上汽集团、广汽集团。
  • 零部件与经销商：福耀玻璃、星宇股份、华域汽车、广汇汽车。

3. 投资评级与业绩预测（2017-2020年）

• 评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

4. 风险提示

• 政策出台不达预期。
• 汽车销量不达预期，企业盈利不及预期。

总结

购置税优惠政策的重启可能成为刺激乘用车市场的重要手段，尤其对自主品牌车企具有显著影响。目前行业面临销量下滑压力，若政策实施，预计销量将回升，企业估值有望修复。重点关注长安汽车、长城汽车、上汽集团和广汽集团等整车企业，以及福耀玻璃、广汇汽车等上下游企业。投资者需关注政策落地情况及市场反应，同时注意潜在风险。