20220525-宝城期货-橡胶专题报告_减征购置税对沪胶的影响分析_17页_977kb

橡胶（RU）期货价格影响分析：购置税减征政策对汽车行业及胶价的潜在作用

核心内容

本次分析聚焦于2022年5月23日国务院常务会议提出的阶段性减征部分乘用车购置税600亿元政策，探讨其对汽车行业销量及沪胶期货价格的潜在影响。核心观点是：该政策虽有望提振汽车消费，但考虑到当前行业销量和保有量的高基数，以及经济压力和刺激力度的减弱，其对沪胶价格的提振作用可能弱于以往两轮政策。

主要观点

• 政策背景：为应对经济下行压力和汽车行业销量疲软，国家出台600亿元购置税减免政策，旨在通过降低购车成本，刺激消费，从而提振整体经济。
• 历史政策效果：过去三轮购置税减免政策对汽车销量和沪胶价格均产生明显影响，但存在边际递减效应。
• 沪胶与汽车销量的联动性：沪胶价格在汽车销量增长时通常同步上涨，反之则下跌，两者呈现正相关。
• 当前行业困境：受疫情影响，汽车产量和销量大幅下滑，经销商库存预警指数达到66.4%，为近10年同期新高。
• 政策实施可能性：预计此次政策主要针对燃油车，新能源车仍享受免征政策，因此减税力度可能有限。
• 市场预期与实际效果：尽管政策利好，但考虑到行业基数高、刺激力度弱、经济压力大，其对胶价的提振作用或不及前两轮。

关键信息

一、购置税减免政策对汽车销量的影响

二、当前汽车行业现状

• 2022年4月汽车产销数据：汽车产销分别为120.5万辆和118.1万辆，环比下降46.2%和47.1%，同比分别下降46.1%和47.6%。
• 经销商库存预警指数：达到66.4%，为近10年同期最高，显示车市需求严重不足。
• 疫情对行业的影响：长春、上海等地停产，导致汽车产量大幅下降；经销商闭店、客流量减少，购车意愿低迷。

三、购置税减免对沪胶的影响

• 历史联动效应：前两轮购置税减免政策均对沪胶价格产生明显提振，但边际效应递减。
• 当前沪胶走势：2022年5月沪胶主力合约2209止跌企稳，价格回升至13000元/吨以上。
• 减税政策对胶价的潜在影响：
  • 若全部免征，600亿元可惠及约678万辆燃油车；
  • 若减半征收，可惠及约1356万辆燃油车；
  • 预计对沪胶价格的提振作用弱于前两轮，但仍可能带来一定利好。

四、汽车行业与橡胶的关联

• 橡胶作为汽车产业链上游原材料：汽车销量上升将直接带动对橡胶的需求，从而支撑橡胶价格。
• 高基数效应：当前汽车行业销量和保有量已大幅提高，因此刺激政策的效果可能不如以前显著。
• 需求结构变化：新能源汽车已享受免征购置税政策，因此此次政策可能更侧重于燃油车市场。

结论

• 政策效果预期：此次购置税减征政策或将起到托底作用，对汽车销量和沪胶价格有一定提振，但效果可能弱于前两轮。
• 投资者建议：应保持谨慎，关注政策落地后的实际执行情况及市场反馈。
• 行业前景：随着疫情逐步缓解，汽车和轮胎行业开工率有望回升，但整体增长空间受限，需关注消费复苏和经济恢复节奏。

数据支持

• 2017-2021年车辆购置税收入变化：显示购置税收入持续下降，反映车市需求疲软。
• 2022年4月轮胎产量：同比下降21.3%，反映行业受疫情冲击严重。
• 2016-2022年汽车保有量走势：显示汽车保有量持续增长，基数效应明显。
• 2022年5月沪胶期货走势：沪胶主力合约价格企稳回升，但涨幅有限。

附录：分析师信息

• 分析师：宝城期货研究所能源化工团队
• 联系方式：0571-87006873
• 资格证号：期货从业资格证号：F3085253；投资咨询资格证号：2022年5月25日
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。