20161212-申万宏源-钢铁行业周报_环保限产持续发酵_唐山中频炉或面临一刀切_12页_734kb

钢铁行业周报总结（2016/12/5—2016/12/9）

核心内容概览

本报告聚焦于2016年12月上旬钢铁行业市场动态、政策影响及投资建议，重点分析了环保限产政策对行业的影响、钢价上涨趋势、原材料价格波动及行业基本面变化。同时，结合BMI指数与估值数据，为投资者提供行业前景与公司投资价值的判断。

主要观点与关键信息

1. 环保限产持续发酵，钢价上涨显著

• 政策背景：自11月中旬以来，江苏、山东、四川、湖北等地陆续发布限产政策，其中河北于12月6日下发紧急通知，要求排查非法生产地条钢，唐山地区中频炉或面临全面关停。
• 产能影响：全国中频炉产能约1.1-1.2亿吨，占钢铁总产量约10%，其中江苏省产能约4000万吨，唐山地区约2000万吨，日产量2万吨，若全部关停将对市场造成重大冲击。
• 市场反应：环保限产推动钢价持续上涨，本周钢材产品加权价格变动2.9%至3552元/吨，螺纹、高线、热卷、冷轧、中板价格分别上涨3.53%、3.19%、3.5%、1.81%、1.96%。
• 库存变化：钢材社会库存小幅反弹0.52%至812万吨，部分产品如螺纹、高线库存分别变化2%、4%。

2. 铁矿石与焦炭价格高位盘整

• 铁矿石：北方六大港口进口矿到港量环比下降，中高品位资源需求良好。进口PB粉矿价格61.5%、唐山铁精粉价格66%分别变化1%、0%至645、620元/吨。
• 国产矿：开工率65.13%，环比下降1.56个百分点，主要受运输问题影响。
• 焦炭：价格高位盘整，全国样本独立焦企开工率66.4%，环比下降1个百分点，主要受河北、山西环保限产影响。钢厂高炉容积开工率84.03%，焦炭库存略增至9.2天。
• 其他原材料：废钢价格下降2.04%至1440元/吨，硅铁价格保持稳定。

3. 钢价上涨带动毛利修复

• 吨钢利润：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨95元、89元、106元、69元、56元，至34元、29元、230元、612元、1元/吨。

4. BMI指数维持看多判断

• BMI指数：11月预览值50.44，12月前瞻值50.33，继续维持看多判断。
• 趋势判断：BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有的价格运行趋势。若突破52，看多趋势确立，周期可持续一到一年半。

5. 行业信息与展望

• 煤炭市场：自11月中下旬起，煤炭市场由暴涨转为下跌，价格回落，市场趋于平静。
• 铁矿石行业形势：
  • 国际贸易高度集中：全球铁矿石供应过剩将长期存在。
  • 高度依赖进口：预计2030年中国铁矿石对外依存度仍保持在85%以上。
  • 价格低位波动：受供需关系影响，铁矿石价格将维持低位震荡。
  • 资源环境约束：环保政策趋严，资源开发与环境约束矛盾长期存在。
  • 废钢替代趋势：未来5-15年废钢资源将逐步替代铁矿石，成为重要补充。

投资建议

供给侧改革方向

• 推荐公司：宝钢股份、武钢股份（行业整合龙头）；鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管（有行业整合预期）；*ST八钢、*ST韶钢（有资产重组预期）。

需求回暖方向

• 推荐公司：河钢股份、三钢闽光、凌钢股份（长材占比高，受益于基建与地产投资）。
• 产业链上游：全球铁合金龙头鄂尔多斯。

重点公司估值表（节选）

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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