20210315-华泰期货-焦炭焦煤周报_唐山限产加码_双焦弱势延续_13页_806kb

唐山限产加码 双焦弱势延续

核心内容概述

本报告分析了焦炭和焦煤在近期的市场表现、供需变化及库存情况，指出唐山限产政策对双焦市场造成显著影响，焦炭价格持续下跌，而焦煤价格小幅上涨。整体来看，焦炭市场仍处于弱势，焦煤则因供应稳定和进口限制出现结构性利好。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：焦炭主力合约2105上周继续阴跌4.2%，最高点2384，最低点2230，市场情绪偏空。
• 价差变化：焦炭5-9合约价差缩至53，正套逻辑不清晰，显示市场预期不一。
• 利润情况：焦炭盘面利润较高点已腰斩，显示行业盈利能力下降。
• 供需分析：
  • 供给端：独立焦企利用率维持高位（91.42%），日均产量增加，显示产能释放。
  • 需求端：钢厂开工率下降（80.34%），生铁产量环比减少，唐山限产升级对需求形成压制。
  • 库存端：焦炭库存环比大增，港口库存193.5万吨，乌海地区库存压力最大，库容仅维持3天。
• 市场预期：焦炭价格预计将继续下跌5轮，第6-7轮需视限产政策执行而定。短期内市场缺乏企稳动力，贸易商投机需求有限。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤主力合约2105小幅上涨1.59%，最高点1561.5，最低点1451.5。
• 供应情况：
  • 国内：山西除晋中部分煤矿外，其他地区生产正常，主焦煤出货改善，配煤仍有降价预期。
  • 进口：蒙5#原煤主流价格下调至980-1030元/吨，较节前高点累计下调150-170元/吨。蒙煤通关车辆上升，预计年后将达500车水平。
• 库存情况：焦煤库存环比继续下行，但仍处相对高位。
• 市场预期：焦煤现实弱预期强，澳煤进口受限将利好低硫主焦。

关键信息

• 唐山限产影响：
  • D级钢厂高炉全部焖炉停产，影响焦炭需求。
  • 乌海地区焦化厂库存压力最大，库容仅维持3天。
  • 唐山限产升级加重了焦炭的悲观情绪。
• 贸易商作用：
  • 港口贸易商缺乏投机需求，难以支撑焦炭市场企稳。
• 政策风险：
  • 疫情发展对开工率的影响。
  • 煤炭进出口政策调整。
  • 粗钢压减及碳排放权政策的执行情况。

策略建议

• 焦炭：中性观望，短期难有明显反弹。
• 焦煤：中性观望，结构性利好显现，但需关注政策变化。
• 跨品种：无明显策略建议。
• 期现、期权：无具体策略建议。

未来展望

• 焦炭：现实弱预期弱，短期内仍处下降通道。
• 焦煤：现实弱预期强，蒙煤通关恢复及澳煤进口受限将对低硫主焦形成支撑。
• 市场趋势：双焦市场整体偏弱，焦炭受限产影响较大，焦煤则相对稳定。

风险提示

• 疫情：可能进一步影响钢厂开工率及物流效率。
• 政策：粗钢压减及碳排放权政策执行力度可能影响供需平衡。
• 供应：洗煤厂关停、运输恢复情况将影响焦煤供应节奏。

数据来源与联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 分析师：侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
• 联系人：
  • 王英武：010-64405663，wangyingwu@htfc.com
  • 王海涛：wanghaitao@htfc.com（从业资格号：F3057899）
  • 申永刚：shenyonggang@htfc.com
  • 彭鑫：pengxin@htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得转载或引用。