20161107-申万宏源-钢铁行业周报_唐山大规模限产_继续看好钢价上升趋势中股价表现_15页_1mb

钢铁行业周报（2016/10/31—2016/11/4）总结

核心内容概述

本报告分析了2016年11月前两周钢铁行业的情况，指出钢价在成本支撑、供应放缓和低库存的共同作用下持续上涨，并对钢铁板块的投资机会提出了建议。同时，报告也涉及了煤炭行业动态，指出龙头煤企集体降价及中长期协议的签订预期，对钢铁行业成本产生影响。

主要观点

钢价上涨原因

• 成本支撑：铁矿石和焦炭价格大幅上涨，推动钢坯及钢材现货价格上涨。
• 供应趋缓：唐山启动更严厉的限产措施，导致粗钢和焦炭供应减少，市场资源偏紧。
• 低库存压力：钢材社会库存连续六周下降，市场处于紧平衡状态，支撑钢价上涨。

钢价走势

• 整体钢价：本周钢材产品加权价格变动4.7%，至3065元/吨。
• 细分产品：
  • 螺纹钢、高线分别上涨5.22%、3.43%，至2803、2932元/吨。
  • 热卷上涨6.55%，至3162元/吨。
  • 冷轧市场继续上扬，价格变化5.11%，至4113元/吨。
  • 中板市场整体大涨，价格变化6.20%，至3008元/吨。

钢材毛利

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别变化46、8、90、95、74元/吨，至-110、-86、45、438、-127元/吨，显示部分产品毛利回升。

库存变化

• 钢材社会库存：连续六周下降，至795万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别下降5.94%、1.57%、2%、3%、4%。
• 铁矿石库存：主要港口库存增加0.97%，至9451万吨，显示铁矿石供应相对充足。

关键信息

BMI指数分析

• 10月BMI预览值为50.61，11月前瞻值为50.06，继续维持看多判断。
• BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有价格趋势。
• BMI指数向上突破52，表示看多趋势确立，可持续至一年半；向下突破48，表示看空趋势确立，可持续至四年。

投资建议

• 推荐股票：有整合预期的马钢股份、鞍钢股份，以及吨钢市值较低的三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁。
• 关注股票：*ST八钢和*ST韶钢。
• 受益品种：硅铁、硅锰、PVC价格大幅上涨，推荐铁合金龙头鄂尔多斯。

行业动态

煤企集体降价

• 龙头煤企：神华、中煤、伊泰三家企业从11月3日起下调现货煤炭价格10元/吨，有助于稳定煤炭市场预期。
• 中长期协议：国家发改委推动煤电签订中长期购销合同，预计价格将低于市场价，有助于遏制煤价非理性上涨。
• 煤炭库存：重点电厂和港口库存持续回升，保障迎峰度冬期间用煤需求。

国内矿山情况

• 矿山关闭退出：前三季度国内矿山关闭退出780家，占全行业企业总数三成。
• 开工率：国有大型矿山开工率恢复至75%-90%，而中小矿山开工率较低，约44%-30%。
• 产量下降：前9个月国内铁矿石原矿产量同比下降3.2%，9月降幅达6.9%。
• 进口情况：前9个月进口铁矿石约7.63亿吨，其中成品矿7.43亿吨。
• 全球供应：全球铁矿石供应增加，预计2017年全球供应量将增加3000万吨，国内矿山产能继续下滑，预计产量下降4.5%。

风险提示

• 市场波动：钢价受成本、供应、库存等多重因素影响，存在波动风险。
• 政策影响：中长期煤炭协议的签订及执行可能对钢铁行业成本产生深远影响。
• 行业前景：铁矿石市场供大于求，低成本矿产能释放，对国内矿山构成压力。

估值表（部分重点公司）

行业信息

煤炭行业

• 价格调整：三大龙头煤企集体降价，有助于稳定市场预期。
• 中长期协议：预计将在2016年11月末的全国煤炭交易会上签订，有助于实现供需平衡。

铁矿石行业

• 价格走势：铁矿石PPI结束连续33个月负增长，出现触底反弹。
• 行业困境：国内矿山仍面临较大困难，前三季度亏损40亿元，但部分大型矿山已实现扭亏为盈。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%-20%；
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%；
  • 减持：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。

法律声明

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