20180826-华创证券-钢铁行业周报_9月唐山限产政策成为钢价核心矛盾点_三季度重点关注焦炭自给企业_22页_1mb

钢铁行业周报（20180820-20180826）总结

核心内容概述

本周钢铁行业基本面整体偏紧，环保限产政策成为市场关注的核心因素。唐山9月限产政策是否执行，以及其对供需格局的影响，是下周市场的主要矛盾。无论限产是否执行，钢价均有较强支撑，因需求回升和供给恢复时间延迟。

主要观点

• 钢材供需偏紧：高炉开工率66.44%，环比上升0.28%；电炉产能利用率70.53%，环比上升0.42%。钢材社会库存下降4万吨，钢厂库存上升1万吨，合计去库3万吨。螺纹南北价差收窄，热轧和冷轧品种价格上升明显，中板表现较差。
• 期现同涨，股票下挫：现货和期货市场整体上行，但股票市场表现不佳。
• 焦炭偏强运行：焦炭期货升水变小，盈利扩大，钢厂低库存支撑焦炭价格。独立焦化厂焦炉生产率下降，但环保督查对大中型焦企影响较小，小型焦企减产有限。
• 铁矿石基本面较弱：铁矿石期跌现跌，基差拉大，港口库存持续下降，钢厂平均库存可用天数下降。
• 黑色产业链利润变化：成材价格上涨，但焦炭强势侵蚀部分利润，导致中厚板利润下行。人民币贬值推高铁矿石成本，电炉螺纹钢利润走弱。
• 下游需求变化：房地产、汽车和家电行业需求有所波动，房地产投资和新开工面积增长，但竣工面积下降；汽车销量下滑，家电销量分化。

关键信息

钢材基本面

• 高炉开工率：66.44%（环比+0.28%）
• 电炉产能利用率：70.53%（环比+0.42%）
• 社会库存：下降4万吨
• 钢厂库存：上升1万吨
• 合计去库：3万吨
• 螺纹南北价差：略有收窄
• 热轧、冷轧价格上升明显，中板表现较差

焦炭基本面

• 焦炭期货升水变小，盈利扩大
• 独立焦化厂焦炉生产率下降，港口库存上升
• 钢厂平均库存可用天数下降
• 汾渭平原环保督查持续，但边际下降有限
• 大型焦企受影响较小，小型焦企减产严重

铁矿石基本面

• 铁矿石期跌现跌，基差拉大
• 入港量上升，日均疏港量小幅下降
• 港口库存持续下降，钢厂平均库存可用天数下降
• 西澳和巴西运价下降，铁矿石基本面整体偏弱

黑色产业链利润变化

• 成材价格整体上涨，中板涨幅最低
• 焦炭价格强势，侵蚀部分利润
• 人民币贬值推高铁矿石成本，影响利润
• 废钢价格上涨，电炉螺纹钢利润走弱
• 焦炭期货走弱，期货盘面利润上升

下游需求变化

• 房地产：
  • 新开工面积同比增速29.44%
  • 投资完成额同比增速13.16%
  • 商品房待售面积同比下降14.30%
• 汽车：
  • 乘用车销量同比-5.30%
  • 重型货车销量同比24.64%
• 家电：
  • 家电销量分化，空调、冰箱、洗衣机同比分别-2.60%、-0.60%、+2.40%
  • 家电库存有所变化，空调库存增加，冰箱库存减少，洗衣机库存微增

风险提示

• 需求不及预期
• 环保执行力度不及预期
• 贸易摩擦加剧

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：全国建筑钢材成交量
• 图表7：钢材社会库存
• 图表8：钢材社会库存变化
• 图表9：钢材钢厂库存
• 图表10：钢材钢厂库存变化
• 图表11：螺纹钢市场数据
• 图表12：螺纹钢基本面数据
• 图表13：螺纹钢期现价差
• 图表14：螺纹钢南北价差
• 图表15：螺坯比
• 图表16：螺矿比
• 图表17：重点钢厂库存变化
• 图表18：粗钢日均产量图
• 图表19：焦炭基本面数据
• 图表20：期涨现涨，期货升水拉大
• 图表21：焦炭毛利
• 图表22：焦炭港口库存变化
• 图表23：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表24：铁矿石基本面数据
• 图表25：铁矿期现价差
• 图表26：铁矿石运价水平
• 图表27：铁矿石港口库存
• 图表28：铁矿石钢厂库存
• 图表29：黑色产业链利润变化
• 图表30：房地产新开工同比增速
• 图表31：房地产投资同比增速
• 图表32：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表33：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表34：房地产施工面积同比
• 图表35：房地产待售面积同比
• 图表36：乘用车销量同比增速
• 图表37：商用车销量同比增速
• 图表38：汽车经销商库存预警指数
• 图表39：家电产量同比增速
• 图表40：家电库存当月值
• 图表41：家电销量同比增速
• 图表42：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表43：需求端指标——房地产
• 图表44：需求端指标——汽车
• 图表45：需求端指标——家电

行业重要新闻

• 邯郸：全市51台烧结机中，4台完成超低排放改造，17家钢铁企业完成料场仓化棚化，23家焦化企业推进超低排放改造。
• 河北：2020年前对100吨以下转炉和1000立方米以下高炉实施减量置换，否则关停退出。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强（上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 高级分析师：严鹏（清华大学博士，2018年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：罗兴（香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：张文龙（上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所）

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议。投资需谨慎，市场有风险。