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碳减排支持工具正式落地，地产政策边际缓和

——国内政策与海外之声第3期

核心内容

2021年11月，国内政策聚焦于结构性货币政策创新与房地产市场稳定，同时海外主要经济体的货币政策走向也受到广泛关注。整体来看，国内政策强调“稳增长”与“防风险”的平衡，通过结构性工具支持绿色转型，而房地产政策则表现出一定的缓和迹象。海外方面，美联储、欧央行和日本央行的政策方向存在分歧，但普遍认为2022年将是发达经济体利率正常化的起点。

主要观点

国内政策

1. 结构性货币政策再创新

   • 央行推出碳减排支持工具，利率为1.75%，低于支农支小再贷款利率（2.25%），定向优惠力度更大。
   • 工具支持清洁能源、节能环保和碳减排技术，预计规模控制在万亿左右。
   • 相比绿色贷款，该工具口径更窄，具备明确的利率定价等优惠政策。

2. 房地产政策边际缓和

   • 银保监会与央行均强调“稳地价、稳房价、稳预期”，防止房地产金融化泡沫化。
   • 央行单独披露10月个人住房贷款情况，显示对地产市场的“维稳”态度。
   • 地产税立法与改革仍在推进，同时加大保障性租赁住房供给。

3. 经济与金融政策协同发力

   • 10月经济数据显示工业生产、消费有所好转，但基建与地产投资仍偏弱。
   • 金融政策强调风险防范，推进注册制改革，支持北交所发展。
   • 政策持续支持中小微企业，如减税降费、税收缓缴等。

关键信息

国内政策

• 碳减排支持工具：央行推出，利率1.75%，按贷款本金60%提供资金支持，支持清洁能源、节能环保和碳减排技术。
• 房地产市场：政策强调“三稳”，即稳地价、稳房价、稳预期，对房地产金融化泡沫化倾向进行遏制。
• 经济政策：高层多次强调“经济运行在合理区间”，推进绿色转型、扩大开放、支持中小企业。
• 金融改革：证监会推动注册制改革，支持北交所发展；央行加强数字人民币推广，关注数据确权与个人信息保护。
• 产业政策：推进清洁生产、智能制造、生活性服务业高质量发展，保障农产品供应，提升市场活力。

海外之声

• 美联储：对加息时间存在分歧，但普遍认为2022年中结束Taper是合适的。部分官员支持2022年加息，部分反对。
• 欧央行与日本央行：仍保持宽松政策，因经济修复缓慢和通胀水平较低。
• 海外机构预期：2022年将是发达经济体利率正常化的起点，名义政策利率将高于当前市场预期。
• 经济增长与通胀：全球GDP预计增长4.5%，通胀可能维持高位，但长期中枢将有所上升。
• 市场预期：美元、欧元、日元等货币可能面临升值压力，股市与商品市场存在结构性变化。

风险提示

1. 国内疫情反复可能影响经济恢复。
2. 政策执行效果可能不及预期，影响市场信心。
3. 外部市场政策变化可能带来不确定性。

附录：主要政策事件汇总

国内政策事件

海外政策事件

结论

国内政策在“稳增长”与“防风险”之间寻求平衡，通过结构性货币政策支持绿色转型，房地产政策趋于缓和，进一步释放市场信心。海外主要央行在政策路径上存在分歧，但普遍认为2022年将是利率正常化的重要年份，经济复苏与通胀回落将推动政策调整。整体来看，2022年将是政策与市场协同发展的关键一年。