国内政策与海外之声第3期：碳减排支持工具正式落地，地产政策边际缓和-20211117-国海证券-28页_852kb

碳减排支持工具正式落地，地产政策边际缓和

——国内政策与海外之声第3期总结

核心内容

本报告分析了2021年11月国内政策动向及海外主要经济体政策变化，重点围绕结构性货币政策创新、地产政策“维稳”、海外通胀与利率走势等议题。报告指出，国内政策在“稳增长”和“防风险”之间寻求平衡，同时强调绿色转型和开放合作。海外方面，发达经济体普遍预期2022年将是利率正常化的起点，但对加息时机和幅度仍存在分歧。

主要观点

国内政策

1. 结构性货币政策创新

   • 央行推出碳减排支持工具，以1.75%利率向金融机构提供60%贷款本金支持，期限为1年，可展期两年。
   • 该工具支持清洁能源、节能环保和碳减排技术等领域，相比绿色贷款，其支持口径更窄但具备更明确的利率优惠。
   • 工具规模预计控制在万亿级别，是首次推出，旨在精准支持重点领域。

2. 地产政策边际缓和

   • 银保监会与央行均强调“稳地价、稳房价、稳预期”，房地产金融化泡沫化倾向被遏制。
   • 央行单独披露10月个人住房贷款情况，表明对地产市场的关注与“维稳”意图。
   • 房地产税立法与改革持续推进，重点解决高房价城市住房保障问题。

3. 经济政策与产业支持

   • 国家统计局指出，当前经济呈现类滞胀特征，但CPI不具备大幅上涨基础，经济有望继续稳定恢复。
   • 《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》提出到2025年资源型地区绿色宜居环境基本形成。
   • 智能制造、生活性服务业、农业保供、知识产权保护等政策持续发力，助力高质量发展。
   • 《“十四五”全国清洁生产推行方案》推动减污降碳协同增效，目标到2025年工业能效、水效大幅提升，污染物排放大幅下降。

海外之声

1. 美联储政策分歧

   • 联储官员对加息时间存在分歧，主要围绕明年通胀持续性判断。
   • 克拉里达、布拉德、埃文斯等支持2022年加息，但戴丽等官员仍倾向于保持宽松。
   • 预计2022年年中结束Taper，首次加息可能在2022年7月，但可能推迟至2023年。

2. 欧央行与日本央行维持宽松

   • 欧央行预计2022年通胀回落至2%以下，短期内不会加息。
   • 日本央行认为通胀温和上升，政策仍以维持2%通胀目标为核心，继续宽松。

3. 海外机构观点

   • 高盛预计2022年全球GDP增长4.5%，通胀中枢将抬升，发达经济体将开启利率正常化。
   • 瑞银预测美国10年期实际利率将升至-0.1%，2022年布伦特原油价格将升至81美元/桶。
   • 美国银行认为英国央行可能在2022年2月首次加息，美联储Taper不等于加息，加息节奏可能因通胀变化而调整。
   • 摩根大通预测中国新能源汽车渗透率将达35%，同时指出全球生产瓶颈正在缓解。
   • 桥水强调通胀对实际财富的侵蚀，呼吁关注通胀对投资组合的影响。

关键信息

• 国内政策重点：结构性货币政策工具创新，房地产政策“维稳”导向，绿色转型和开放合作成为核心议题。
• 金融政策：数字人民币推广、资本市场改革（如北交所设立）、加强金融监管与风险防范。
• 经济数据：10月经济数据显示工业、制造业投资改善，但地产与基建投资仍偏弱；CPI温和上涨，PPI涨幅扩大，呈现类滞胀特征。
• 海外政策预期：2022年将是发达经济体利率正常化起点，但加息节奏与幅度存在分歧。
• 风险提示：国内疫情反复、政策不及预期、外部市场政策超预期。

图表与数据

• 表1：近两周经济政策一览，涵盖高层讲话、地产税改革、对外开放、减税降费等。
• 表2：近两周金融政策一览，包括数字人民币、碳减排支持工具、资本市场改革等。
• 表3：近两周产业政策重要事件汇总，涵盖污染防治、能源运行、智能制造、生活性服务业、农业保供等。

总结

报告指出，国内政策在“稳增长”与“防风险”之间保持平衡，碳减排工具的推出标志着结构性货币政策的深化，地产政策也呈现边际缓和迹象。海外方面，发达经济体普遍预期2022年将是利率正常化的起点，但美联储对加息时间仍有分歧，欧央行与日本央行仍维持宽松基调。整体来看，2022年全球经济将逐步复苏，通胀中枢上移，政策转向将成为关键变量。