20211108-光大证券-关于人民银行创设推出碳减排支持工具的点评_碳减排支持工具并非变相降息_2页_330kb

碳减排支持工具点评总结

核心内容

人民银行创设推出碳减排支持工具，作为一项结构性货币政策工具，旨在支持碳减排重点领域内的企业融资，推动实现碳达峰、碳中和目标。该工具的发放对象为全国性金融机构，采用“先贷后借”的直达机制，对符合条件的碳减排贷款按本金的60%提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。

主要观点

• 碳减排支持工具的性质：该工具并非短期逆周期调节手段，而是具有中长期和结构调整属性的政策工具，用于支持绿色低碳产业发展。
• 利率定位：其利率1.75%低于同期限MLF利率，但不宜简单理解为变相降息。原因包括：
  • 工具规模有限，对整体货币政策影响不大；
  • 利率并非政策利率，而是再贷款性质；
  • 与MLF利率对比不恰当，因再贷款利率本身也存在1.75%的水平。
• 对债券市场的影响：由于该工具不直接影响MLF利率和DR007等关键市场利率，因此对债券市场的影响为中性，既不是利空也不是利多。

关键信息

• 工具机制：金融机构先向碳减排企业发放贷款，再向人民银行申请资金支持。
• 资金支持比例：按贷款本金的60%提供。
• 利率与期限：利率为1.75%，期限1年，可展期2次。
• 政策目标：支持碳减排重点领域，助力实现“双碳”目标。
• 对市场利率的影响：碳减排支持工具的利率不构成政策利率变化的信号，对债券收益率影响有限。

风险提示

• 市场对政策工具的预期可能引发不理性波动，需谨慎对待。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭，执业证书编号：S0930516010001
  • 危玮肖，执业证书编号：S0930519070001
  • 李枢川，执业证书编号：S0930521040004
• 联系人：
  • 方钰涵，电话：010-56513071
  • 毛振强，电话：010-56513030

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估值与分析方法说明

• 本报告的分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 使用的估值方法及模型具有局限性，不保证证券在特定价格交易。

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