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银行业：碳减排支持工具落地，引导银行支持碳减排

核心内容

2021年11月8日，中国人民银行创设推出“碳减排支持工具”，作为结构性货币政策工具，旨在引导金融机构加大对清洁能源、节能环保、碳减排技术等领域的支持。该工具采用“先贷后借”的直达机制，通过提供低成本资金，降低相关领域融资成本，推动绿色金融发展。

主要观点

• 工具机制：金融机构首先向符合碳减排条件的客户提供贷款，随后可向央行申请资金支持。央行按贷款本金的60%提供资金，利率为1.75%，期限为1年，可展期两次。
• 支持重点：碳减排支持工具优先支持“小而精”的行业，尤其是处于发展初期、具有较大碳减排潜力的领域，如清洁能源、节能环保和碳减排技术。
• 对银行的影响：当前绿色贷款占比较低（约7.8%），对银行净息差影响有限。碳减排贷款的利差与普通贷款基本持平，预计中长期将优化银行信贷结构，助力其转型。
• 经济与市场环境：尽管经济面临一定下行压力，但韧性较好，房地产和基建政策边际改善，社融增速或触底回升，净息差有望企稳。
• 风险控制：银行已对部分高杠杆房企贷款加大拨备计提，风险缓冲垫较厚，不良贷款压力可控。
• 投资建议：当前银行股估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注具备区位优势的中小银行（如宁波银行）以及零售银行（如平安银行、招商银行、邮储银行）。

关键信息

碳减排支持工具细则

• 利率机制：碳减排贷款利率与LPR大致持平，央行按贷款本金60%提供低成本资金（利率1.75%）。
• 利差测算：假设碳减排贷款利率为4.65%，计息负债付息率为2.2%，则利差为2.72%；与普通贷款利差（2.73%）基本一致。
• 投放对象：优先支持高质量、有显著碳减排效能的项目。

行业基本面与展望

• 经济韧性：4季度地方政府债发行放量将提振基建融资需求，银行按揭贷款调整或缓解房企回款压力。
• 净息差预期：银行净息差在前三季度基本平稳，未来有望随着负债端优化和存款利率改革而企稳。
• 资产质量：银行风险缓冲充足，不良贷款压力有限。

行业重点公司表现

未来3-6个月行业大事

• 11月10日左右公布10月社融数据，预计社融增速或触底回升，信贷规模增速有望提升。

风险提示

• 经济下行风险：若经济持续下滑，可能影响资产质量。
• 政策变动风险：监管政策可能带来不确定性。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

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