20211108-中泰证券-碳减排支持工具落地解读_结构性工具并非_答案__5页_587kb

文档总结：碳减排支持工具落地解读

核心内容

近期，中国人民银行宣布创设推出碳减排支持工具，作为一项结构性货币政策工具，旨在支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三大重点领域的发展。该工具通过“先贷后借”的方式，以再贷款形式向全国性金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限为1年，可展期两次，且需提供合格质押品。这一政策工具的推出，标志着我国在推动碳达峰、碳中和目标方面，进一步强化了金融支持的力度。

主要观点

• 政策工具的定位：碳减排支持工具是结构性货币政策的一部分，其核心在于配合国家产业政策，而非承担流动性管理职能。
• 支持领域：工具主要聚焦于清洁能源、节能环保、碳减排技术三大领域。其中，清洁能源包括风能、太阳能、氢能等；节能环保涵盖工业能效提升和新型电力系统改造；碳减排技术则涉及碳捕集、封存与利用等。
• 操作方式：该工具采用“先贷后借”的直达机制，资金由央行以再贷款形式提供，利率比同期限的LPR低50bp，且低于支农、支小再贷款利率。
• 对金融机构的影响：该工具有助于降低商业银行的负债端成本，提升息差，从而增强银行利润，尤其是对全国性金融机构而言。
• 对市场的影响：虽然碳减排工具有助于“稳信用”和“宽信用”，但由于其并非流动性管理工具，因此对债券市场的影响需结合其他政策工具综合判断。若无全面宽松政策配合，债市收益率下行空间有限。

关键信息

• 支持对象：全国性金融机构（不包括城商行和农商行）。
• 利率水平：1.75%，低于传统再贷款利率。
• 支持比例：按贷款本金的60%提供资金支持。
• 期限与展期：1年，可展期两次。
• 政策目标：配合国家碳达峰、碳中和战略，推动绿色产业发展。
• 政策信号：此工具的利率下调不等同于传统降息，其目的在于结构性支持，而非全面宽松。

投资影响

• 对股票市场：碳减排支持工具所支持的行业（如新能源、节能环保）将受益于政策风口，可能迎来发展机遇。
• 对债券市场：债市收益率下行有底，但需关注其他货币政策工具的配合情况。
• 投资评级：文中提及了股票与行业评级，但未具体说明。

风险提示

• 政策变动：未来政策可能发生变化，影响工具实施效果。
• 经济恢复不及预期：若经济下行压力加大，结构性工具可能无法满足需求，央行或考虑使用其他货币政策工具。

图表说明

• 图表1：主要金融机构绿色贷款余额，反映绿色金融发展现状。
• 图表2：各类贷款利率水平，对比碳减排支持工具与其他贷款工具的利率差异。
• 图表3：社会融资规模和M2同比增速，显示整体资金流动性情况。
• 图表4：10年期国债和国开债收益率，反映市场对利率变化的预期。

结论

碳减排支持工具的推出是央行为落实国家碳达峰、碳中和目标而采取的结构性货币政策举措。其重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术领域，通过提供低利率资金支持，有助于降低金融机构成本，提升其盈利能力。然而，该工具并非解决经济稳增长问题的唯一手段，若经济下行压力持续，央行仍可能采取降息等总量性政策工具。总体来看，该工具在推动绿色产业发展方面具有积极作用，但对整体市场流动性的影响需结合其他政策进行综合评估。