20220714-国金证券-国际医学-000516.SZ-单季营收环比翻倍_减亏过半_业绩拐点确立_4页_1mb

国际医学 (000516.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

国际医学是一家专注于医疗健康领域的民营三甲医院集团，近年来在疫情后展现出明显的业绩复苏迹象。公司于2022年4月13日复诊，医疗业务逐步恢复，成为业绩拐点确立的重要标志。尽管在2022年上半年仍面临亏损，但公司通过优化运营和提升效率，实现了单季度营收环比增长151%，亏损大幅收窄，展现出强劲的复苏能力。

主要观点

• 业绩复苏显著：2022年上半年营收预计为10.67~10.72亿元，归母净利润亏损5.8~6亿元，业绩符合预期。2022年第二季度营收7.65亿元，环比增长151%，亏损较第一季度减亏过半。
• 医疗业务恢复良好：公司日住院床位已恢复至停诊前水平，医疗业务在疫情后表现稳健。
• 高壁垒与成长性兼具：公司拥有通过JCI认证的三甲医院，配备先进医疗设备，且已完成多个专业的药物临床试验机构备案，具备较强的竞争力和成长潜力。
• 盈利预测调整：由于疫情和停诊影响，公司2022/2023年的营收预测下调至30/50亿元，净利润预测下调至-4.55/0.70亿元，但公司仍被看好，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

• 市场数据：截至当前，公司总股本为22.75亿股，已上市流通A股为19.07亿股，总市值247.78亿元，年内股价最高15.33元，最低6.61元。
• 财务指标：
  • 2022年第二季度每股经营性现金流净额为-0.18元，但全年现金流有望改善。
  • 2022年第二季度ROE为6.26%，显示盈利能力逐步恢复。
  • 2022年第二季度每股收益为-0.200元，预计2023年为0.031元，2024年为0.152元。
  • 2022年第二季度净利润为-455百万元，预计2023年为70百万元，2024年为345百万元。

医疗资源与设备

• JCI认证：中心医院高分通过JCI认证（9.89/10分），成为国内少数通过该认证的医院之一。
• 先进设备：医院配备了全国首台蔡司ZEISS KINEVO 900机器人手术显微镜、西北首台西门子MAGNETOM Skyra 3.0T术中磁共振成像设备（MRI）、第四代达芬奇Xi手术机器人、最长轴径的全景扫描PET-CT uExplorer等设备，共计6500余台（套）。
• 药物临床试验：已完成呼吸、消化、血液、肿瘤、神经内科等8个专业的药物临床试验机构备案，与18家知名药企及CRO公司展开合作。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 盈利预测：公司2022/2023年的营收预测下调至30/50亿元，净利润预测下调至-4.55/0.70亿元。
• 市场平均投资建议：根据相关报告，市场平均投资建议评分为1.50，对应“买入”评级。

风险提示

• 医疗政策风险：政策变动可能对公司运营产生影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 人才短缺风险：专业人才不足可能影响医院服务质量。
• 床位使用率不及预期风险：床位使用率若未达预期，可能影响盈利能力。

附录信息

• 历史评级：公司多次获得“买入”评级，目标价区间曾达18.14元。
• 财务比率分析：
  • 每股经营现金净流在2023年预计为0.65元，2024年为0.871元。
  • 净资产收益率（ROE）在2024年预计为6.26%。
  • 总资产收益率（ROA）在2024年预计为2.47%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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