20230130-国金证券-国际医学-000516.SZ-受疫情_停诊影响_业绩短期承压_4页_865kb

国际医学 (000516.SZ) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

国际医学（000516.SZ）在2022年受疫情及停诊影响，业绩出现短期承压。公司预计2022年实现营收26.6-27.3亿元，归母净亏损10-11.8亿元，低于市场预期。分析师赵海春维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望逐步改善。

主要观点

• 业绩承压：2022年公司营收和净利润均出现下滑，主要由于疫情及停诊导致的业务中断。
• 季度表现：Q1受西安高新医院和西安国际医学中心医院停诊三个月影响最大，营收下滑显著；Q4营收有所回升，但整体全年仍小幅下降。
• 盈利改善空间：尽管2022年销售毛利率仅为1.02%，但分析师认为随着营收增长和运营效率提升，毛利率有望逐步改善。
• 医院运营：西安高新医院已取得常规体外受精-胚胎移植（IVF）及卵胞浆内单精子显微注射（ICSI）技术的试运行资质，辅助生殖业务能力提升。
• 未来增长预期：预计2023年和2024年营收将分别增长59.48%和36.67%，归母净利润将由负转正，并在2024年实现大幅增长（6239%）。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022年营收：27.21亿元（-6.86%）
  • 2022年归母净利润：-10.04亿元（-22.11%）
  • 2023年营收：43.39亿元（+59.48%）
  • 2023年归母净利润：4亿元（+100%）
  • 2024年营收：59.30亿元（+36.67%）
  • 2024年归母净利润：2.67亿元（+6239%）

• 盈利能力：

  • 2022年销售毛利率：1.02%
  • 2023年销售毛利率：预计提升至27%
  • 2024年销售毛利率：预计提升至28%

• 资产负债情况：

  • 2022年负债股东权益合计：13.687亿元
  • 2022年资产负债率：67.84%
  • 2024年负债股东权益合计：14.591亿元
  • 2024年资产负债率：67.97%

• 现金流：

  • 2022年每股经营性现金流净额：0.09元
  • 2024年每股经营性现金流净额：0.86元

• 风险提示：

  • 医疗政策风险
  • 市场竞争风险
  • 人才短缺风险
  • 床位使用率不及预期风险

附录摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E为27.21亿元，2023E为43.39亿元，2024E为59.30亿元
• 净利润：2022E为-10.04亿元，2023E为4亿元，2024E为2.67亿元
• 毛利率：2022年为1.2%，2023年预计为27.0%，2024年预计为28.0%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022E为-104亿元，2023E为-75亿元，2024E为509亿元
• 投资活动现金净流：2022E为-962亿元，2023E为-788亿元，2024E为-838亿元
• 筹资活动现金净流：2022E为642亿元，2023E为261亿元，2024E为-609亿元

资产负债表

• 流动资产：2022E为2,347亿元，2023E为2,298亿元，2024E为3,016亿元
• 非流动资产：2022E为11,340亿元，2023E为11,459亿元，2024E为11,575亿元
• 负债：2022E为9,285亿元，2023E为9,351亿元，2024E为9,918亿元
• 股东权益：2022E为4,396亿元，2023E为4,400亿元，2024E为4,667亿元

比率分析

• 每股收益：2022E为-0.441元，2023E为0.002元，2024E为0.117元
• 每股经营现金净流：2022E为0.095元，2023E为0.199元，2024E为0.860元
• 净资产收益率：2024E为5.72%
• 总资产收益率：2024E为1.83%
• 投入资本收益率：2023E为2.56%，2024E为4.95%

相关报告与评级

• 历史推荐：自2021年10月28日起，多次发布“买入”评级，市价波动在7.07元至11.74元之间。
• 市场平均投资建议评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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