20210415-安信证券-国际医学-000516.SZ-业绩基本符合预期_西北医疗服务龙头起航_5页_934kb

国际医学 (000516.SZ) 2020年业绩快报及2021Q1业绩预告总结

核心内容

国际医学于2021年4月15日发布了2020年业绩快报和2021年第一季度业绩预告，展示了公司在医疗服务领域的持续增长及运营调整。公司2020年营业收入达16.13亿元，同比增长62.79%；归母净利润为5,144万元，同比增长112.74%。然而，扣非净利润为亏损6.9亿元至7.1亿元，反映出非经常性损益对净利润产生了显著影响。2021Q1公司预计营业收入6.25-6.35亿元，同比增长126.94%-130.57%，但预计净亏损1.78-1.88亿元，与去年同期亏损1.89亿元相比略有改善。

主要观点

• 业绩增长显著：公司营业收入在2020年和2021Q1均实现快速增长，主要得益于西安国际医学中心医院的全面投入运营，带动了门诊量和住院量的提升。
• 扭亏为盈预期：尽管2020年净利润为正，但扣非净利润仍为亏损，表明公司运营仍处于爬坡阶段。随着床位使用率的提升，公司有望在短期内实现扭亏为盈。
• 资产结构优化：公司旗下拥有多家大型综合性医院，包括西安国际医学高新医院、西安国际医学中心医院和西安国际医学商洛医院，同时正在建设新院区和康复医院，进一步增强其在西北地区的医疗服务龙头地位。
• 股权激励计划：公司于2021年3月23日对外披露了限制性股票激励计划，拟向571名员工授予不超过3,530万股股票，有助于稳定管理团队和核心医护人员，推动公司长期发展。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年为16.13亿元，2021年预计为34.76亿元，2022年预计为56.71亿元。
• 净利润：2020年为51.4万元，2021年预计为86.9万元，2022年预计为307.5万元。
• 每股收益 (EPS)：2020年为0.02元，2021年预计为0.04元，2022年预计为0.14元。
• 市盈率 (PE)：2020年为667.5倍，2021年为394.6倍，2022年为111.5倍。
• 市净率 (PB)：2020年为6.2倍，2021年为6.1倍，2022年为5.8倍。
• 每股净资产 (BVPS)：2020年为2.43元，2021年为2.47元，2022年为2.60元。

估值与投资建议

• 投资评级：首次覆盖给予“增持-A”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数5%-15%。
• 财务预测：公司未来两年的营收和利润均有望持续增长，尤其是2021年和2022年的增长预期较为乐观。

风险提示

• 医疗事故风险：公司运营过程中存在医疗事故的可能性。
• 医院经营不及预期：新医院的建设及运营可能面临挑战。
• 资金占用风险：新医院建设需要大量资金投入，可能影响公司现金流。

总结

国际医学在2020年和2021Q1实现了显著的营业收入增长，主要得益于西安国际医学中心医院的运营。公司旗下拥有多家大型医院资产，正在拓展医疗服务网络，具备成为西北医疗服务龙头的潜力。尽管2020年净利润为正，但扣非净利润仍为亏损，公司仍需时间实现运营效率提升和成本控制。股权激励计划的推出有助于稳定人才，推动公司长期发展。公司未来两年的盈利和估值预期较为乐观，但需关注医疗事故、医院经营及资金占用等风险。