20230330-财信证券-泰格医药-300347.SZ-主营业务韧性强_国际化进展积极_4页_993kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对泰格医药（300347.SZ）在2023年3月30日的财务表现、业务发展及投资前景进行了分析，并维持了“买入”评级。报告指出，尽管2022年公司归母净利润有所下降，但主营业务保持快速增长，境外业务进展显著，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

• 主营业务韧性：泰格医药的临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务表现强劲，收入分别同比增长37.80%和31.12%，显示出公司核心业务的稳定性与增长性。
• 国际化进展：2022年境外主营业务收入增长41.39%，公司积极拓展国际市场，设立分公司并收购Marti Farm，进一步提升其在全球范围内的服务能力。
• 订单充足：截至2022年底，公司新增合同金额达96.73亿元，累计待执行合同金额达137.86亿元，显示其业务前景良好。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为25.93亿元、33.17亿元和40.83亿元，EPS分别为2.97元、3.80元和4.68元，对应PE分别为34.54倍、27.00倍和21.94倍。
• 估值分析：公司估值分为投资业务和临床CRO主营业务两部分。投资业务部分以账面价值为基准，估值为117.64亿元；临床CRO主营业务则基于未来业绩和行业估值，预计估值为798.00-897.75亿元，合理市值为915.64-1015.39亿元，对应目标价格为105.00-116.44元/股。
• 风险提示：报告列出了多项潜在风险，包括新冠疫情、行业政策、汇率变动、订单增长不及预期及人才流失等。

关键信息

财务数据摘要

• 营业收入：2021年为5213.54亿元，2022年为7085.47亿元，预计2023年为9067.30亿元，增长率分别为63.32%、35.91%和27.97%。
• 净利润：2021年为2874.16亿元，2022年为2006.55亿元，预计2023年为2592.64亿元，增长率分别为64.26%、-30.19%和29.21%。
• 每股收益（EPS）：预计2023年为2.97元，2024年为3.80元，2025年为4.68元。
• 市盈率（P/E）：预计2023年为34.54倍，2024年为27.00倍，2025年为21.94倍。
• 市净率（P/B）：预计2023年为4.11倍，2024年为3.63倍，2025年为3.18倍。

财务指标变化

• 毛利率：从2021年的43.55%下降至2022年的39.64%，但预计2023年将回升至41.15%。
• 销售净利率：从2021年的65.06%下降至2022年的32.06%，预计2023年为32.37%。
• ROE：从2021年的15.86%下降至2022年的10.25%，预计2023年为11.89%。
• 资产负债率：从2021年的13.21%上升至2022年的17.36%，预计2023年为8.83%。
• 流动比率：从2021年的449.78%下降至2022年的297.82%，预计2023年为449.11%。

投资建议

• 报告维持“买入”评级，认为泰格医药未来业绩增长可期，且估值合理，目标价格为105.00-116.44元/股。

结论

泰格医药在2022年面对新冠疫情等挑战，仍能保持主营业务的快速增长，并积极拓展国际市场。公司未来三年业绩预计稳步增长，估值合理，投资前景良好，建议投资者关注。