20180712-太平洋-策略点评报告_流动性与情绪抬升驱动反弹_3页_446kb

文档总结：流动性与情绪抬升驱动反弹

核心内容

本文档由太平洋证券的证券分析师周雨与助理万科麟撰写，分析了7月12日股市大幅反弹的原因，并对未来市场走势及投资方向进行了展望。核心观点认为，当前市场反弹已确认，主要由流动性边际改善与风险偏好提升驱动，同时中报业绩成为后续市场分化的重要筛选因素。

主要观点

• 流动性边际改善：央行已进入稳杠杆阶段，地方债务置换及降准政策释放了流动性，银行间质押式回购加权利率（DR007）和同业存单、SHIBOR利率均出现显著下降，表明市场流动性有所缓解。
• 风险偏好提升：去杠杆进程放缓，叠加贸易战短期“利空出尽”，如中兴事件解决，促使市场情绪转向乐观。此外，此前成交金额已处于底部区域，边际改善推动大盘反弹。
• 市场反弹方向：优选低杠杆且景气向上的成长股，如医药、计算机等行业，因其中报业绩增速边际向上，而周期股（除黑色系外）受去杠杆影响，盈利虽高但市场预期仍较低。
• 未来不确定性：市场反弹强度和持续性仍受贸易战及去杠杆进程的影响。美国拟对2000亿美元商品加征关税，可能引发后续超预期风险；同时，地方债务及信用违约尚未进入高潮，政策推进可能带来市场预期波动。

关键信息

流动性改善表现

• 央行表态去杠杆进入稳杠杆阶段，地方债务置换与降准政策释放流动性。
• 银行间质押式回购加权利率（DR007）从3%降至2.6%左右。
• 同业存单及SHIBOR利率大幅下降，显示市场流动性边际宽松。

风险偏好提升因素

• 去杠杆进程放缓，市场情绪有所恢复。
• 贸易战短期利空出尽，如中兴事件解决。
• 成交金额处于底部区域，边际改善推动市场反弹。

投资方向建议

• 成长股：医药、计算机等行业因中报业绩增速边际向上，成为反弹主力。
• 周期股：黑色系以外的周期股受去杠杆影响，盈利高但市场预期仍较低，需等待政策信号。
• 中报业绩：作为后续市场分化的重要筛选标准，关注中报业绩增长的行业和个股。

风险提示

• 去杠杆进程若推动不及预期，可能对市场造成持续压力。
• 贸易摩擦可能继续超预期演绎，影响市场情绪。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究院信息

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重要声明

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