20210130-兴业证券-兴证策略风格与估值系列152_流动性扰动_坚守成长顺周期方向_20页_2mb

文档总结：流动性扰动，坚守成长顺周期方向

核心内容概述

本报告由兴证策略团队发布，主要分析了2021年1月30周全球及A股市场的表现、风格变化、估值情况以及未来市场展望。报告指出，当前市场受到流动性扰动、季节性因素及政策预期的影响，出现了一定的回调，但整体行情尚未结束，继续看好“成长+顺周期”主线。

主要观点

1. 市场表现

• 全球股市：本周全球主要股指普遍回调，美国三大股指跌幅超3%，上证综指和深证成指跌幅分别超过3%和5%。
• A股市场：
  • 上证综指跌幅3.4%，创业板指跌幅6.8%，整体表现偏弱。
  • 消费者服务板块逆势上涨5.5%，成为本周涨幅最大的板块。
  • 银行板块微涨0.4%，低估值板块受到北向资金青睐。
  • 军工、TMT、新能源、医药等前期热门板块回调显著，跌幅约7%。
  • 小盘指数、成长风格、高市盈率指数等表现较差，跌幅均超过5%。

2. 市场风格

• 表现较好：
  • 大盘指数（-4.0%）
  • 稳定风格（-1.6%）
  • 低市盈率指数（-2.6%）
  • 绩优股指数（-2.6%）
• 表现较差：
  • 小盘指数（-5.8%）
  • 成长风格（-6.5%）
  • 高市盈率指数（-6.6%）
  • 微利股指数（-5.7%）

3. 估值分析

• 主要指数估值：

  • 上证综指：PE 16.0倍（历史分位54%）
  • 沪深300：PE 16.4倍（历史分位75%）
  • 全部A股：PE 23.2倍（历史分位77%）
  • 创业板指：PE 68.5倍（历史分位88%）

• 行业估值：

  • PE估值前三：消费者服务（107.2）、国防军工（62.8）、计算机（61.4）
  • PE估值后三：银行（6.8）、房地产（7.6）、建筑（7.8）
  • PE分位数前三：消费者服务（99.1%）、食品饮料（91.5%）、家电（86.8%）
  • PE分位数后三：综合金融（0%）、房地产（0%）、建筑（0%）
  • PB估值前三：食品饮料（11.3）、餐饮旅游（9.1）、医药（5.9）
  • PB估值后三：银行（0.7）、建筑（0.8）、煤炭（1）
  • PB分位数前三：消费者服务（100%）、电子（99%）、食品饮料（98.5%）
  • PB分位数后三：综合金融（0%）、房地产（0%）、建筑（0%）

• 相对估值：

  • 相对沪深300指数，PE估值前三行业为消费者服务（+7）、国防军工（+4.1）、计算机（+4）。
  • PB估值前三行业为食品饮料（+6.8）、餐饮旅游（+5.5）、医药（+3.5）。

关键信息

1. 市场驱动因素

• 流动性扰动：本周资金面偏紧，市场担忧流动性收紧，引发A股调整。
• 季节性影响：缴税季、年初信贷高峰及春节临近，加剧了市场波动。
• 政策预期：国内“十四五”规划有望在两会前后继续发酵，推动成长风格扩散。
• 全球复苏：尽管有波折，但全球复苏趋势未改，利好中上游周期品，如化工、有色等。

2. 配置建议

• 成长+顺周期主线：继续看好成长股和顺周期行业。
• 重点关注方向：军工、新能源、半导体、电子、机械等高端设备制造领域。
• 低估值板块：银行、保险等低估值板块持续获得北向资金青睐。

3. 大类资产表现

• 美元指数：受避险情绪影响，美元指数上涨至90.54。
• 黄金与大宗商品：金价承压下跌0.3%，原油期货和南华工业品也小幅回调。
• 债券市场：受流动性收紧预期影响，股债双杀，但债券跌幅相对较小。
• 近一个月表现：石油石化上涨8.4%，非银行金融下跌8.5%。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成对市场走势的判断或建议。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目标、财务状况等进行决策。
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投资评级说明

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• 行业评级包括：推荐（优于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。

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