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专题报告总结：反弹买什么？

核心内容

本报告分析了2008年金融危机以来A股市场九次大跌后的反弹规律，旨在为投资者提供反弹期间的投资思路和策略建议。研究发现，反弹通常在1-2个月内发生，平均反弹幅度为18%，主要由利好消息带来的风险偏好修复驱动，包括政策出台、流动性改善和经济回暖预期等因素。

主要观点

1. 行业轮动规律

• 反弹初期：周期和金融类行业通常率先反弹，随后是消费股和成长股。
• 特定反弹区间：
  • 2009.9.1-2009.11.23：成长股风格明确，创投、电子板块带动反弹，之后周期和消费股跟进。
  • 2013.6.27-2013.9.12：流动性改善促使成长股率先反弹，随后周期和消费股跟进。
• 无明显反转效应和延续效应：反弹期间表现好的板块通常不是之前跌幅大的板块，也不是大跌前的强势板块，仅有极少数例外。

2. 成长股表现优于其他风格

• 成长股在反弹期间普遍表现较好，涨幅高于其他风格股票。
• 金融股在不同反弹区间内表现差异较大。

3. 个股层面

• 市值：小盘股在反弹中表现优于大盘股。
• 跌幅深度：跌幅较大的个股反弹幅度较大，具有明显反转效应。
• ROE和PE：反弹期间表现较好的个股在ROE和PE方面无明显特征。

关键信息

4. 反弹投资策略

思路一：关注景气行业

• 重点行业：大数据云计算、半导体、创新药、新能源汽车。
• 5G投资周期：随着利空落地，5G投资周期有望启动，可考虑左侧布局。

思路二：超跌反弹组合

• 筛选条件：

  1. 5月22日以来跌幅超过25%
  2. 市值介于50-500亿
  3. PE介于10-50
  4. 2018预测净利润增速大于15%
  5. ROE大于10%
  6. 剔除周期股

• 组合示例（部分）：

  • 北方国际（-27.68%）
  • 欢瑞世纪（-26.67%）
  • 华帝股份（-25.12%）
  • 合力泰（-29.23%）
  • 通鼎互联（-25.57%）
  • 东方时尚（-43.83%）

行业与个股表现分析

行业表现

• 2008/11/04-2008/12/10：建材、有色、农林牧渔等受益于四万亿救市。
• 2009/09/01-2009/11/23：电子、汽车、家电等受益于创业板发行和经济回暖。
• 2015/08/27-2015/11/10：TMT行业因股灾后救市表现突出。

个股表现

• 市值：小盘股在反弹中表现更佳。
• 跌幅深度：跌幅越深，反弹幅度越大。
• 行业轮动：反弹期间不同行业轮动明显，但无显著延续性。

数据会说话：反弹特征

• 反弹幅度：12%-25%，平均18%。
• 时间区间：1-2个月。
• 驱动因素：政策利好、流动性改善、经济回暖。
• 行业轮动顺序：周期-金融-消费-成长（部分反弹周期）。

财务指标与反弹关系

• 市值：市值越小，反弹表现越好。
• 跌幅深度：跌幅越深，反弹越强。
• ROE和PE：无明显规律，但部分个股表现优异。

总结

反弹投资策略应关注成长股和小盘股，特别是跌幅较大且具备一定财务指标优势的个股。同时，结合市场利好因素，如政策支持、流动性改善等，选择具备行业景气和财务潜力的板块进行布局。本文提出两条投资思路：一是关注景气行业，二是构建超跌反弹组合，为投资者提供参考。