20240711-国盛证券-哈尔斯-002615.SZ-新老客户加速放量_自主品牌盈利改善_3页_662kb

哈尔斯公司业绩总结

哈尔斯公司2024年上半年业绩预告远超预期，归母净利润区间为116亿至149亿元，同比增长1546%~2271%，中值达133亿元，同比增长1908%。单二季度净利润预计为85亿至118亿元，同比增长1013%~1799%，中值101亿元，同比增长1406%。扣非净利润同样大幅增长，区间为113亿至146亿元，同比增速1249%~1904%，单二季度中值增长959%，剔除汇兑影响后接近三倍增长。

业绩表现优异的关键因素包括：

1. 老客户加速复苏，新客户逐步放量，产能利用率提升。
2. 内销品牌优化费用投放，提升费用使用效率，品牌投入费用增长放缓。

老客户份额扩张，公司作为Yeti、Stanley等龙头品牌供应商，顺应海外保温杯市场加速扩容的趋势，持续推出新品。预计Yeti增长强劲，Stanley新款Quencher和Iceflow加速放量。同时，公司加大对第二梯队客户的培育，规模型客户增加，客户增速显著。

自主品牌的量价齐升推动盈利能力改善。公司海外品牌SIGG通过电商和线下渠道扩张，预计Q2增长提速。国内市场2023年上半年已实现品牌升级，量价齐升趋势有望延续。公司优化费用结构，预计盈利能力将持续修复。

未来三年（2024-2026年）盈利预测：归母净利润分别为33亿、39亿、47亿元，对应PE估值分别为86倍、72倍、60倍，维持“买入”评级。

风险提示：

1. 海外市场需求恢复不及预期；
2. 人民币汇率大幅波动；
3. 行业竞争加剧。

财务数据显示，2024年预计营业收入同比增长27%，归母净利润增长203%，ROE持续提升，估值保持吸引力。

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