20161214-兴业证券-宏观经济每日思考_去杠杆_遇上联储会议（政策追踪）_13页_473kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2016年12月14日发布的政策追踪分析，内容涵盖国内与海外的宏观经济政策、货币政策动态、重要事件进展及投资建议等。报告重点分析了**“去杠杆”政策的推进**、美联储12月加息预期、欧央行QE政策调整以及意大利修宪公投失败引发的政治不确定性等。

主要观点

国内政策重点

1. “去杠杆”政策持续推进：

   • 12月6日，财政部发布税收支持政策，鼓励企业通过并购重组享受税收减免。
   • 12月9日，央企市场化债转股正式启动，六家银行与中钢集团签署框架协议，涉及本息总额600多亿元的债务重组。

2. 供给侧改革与金融风险：

   • 供给侧改革仍是政策主线，但“促改革”被提至第二位。
   • 政府关注金融风险，指出“一些领域金融风险显现”，未再提及经济增长目标，显示对当前经济运行状态的信心。

3. 房地产政策转向长效机制：

   • 房地产政策从“扩大需求”转向“建立长效机制”，强调市场规律与政策适应性。

4. 其他政策动态：

   • 国务院发布《完善支持政策促进农民持续增收的若干意见》，提出加强农村电网改造、创新融资模式、推进农业保险等。
   • 证监会、发改委、央行等多部门发布相关政策措施，推动城镇化与去杠杆双加码。

关键信息

货币政策

• MLF操作：12月6日和12月9日有MLF投放，规模分别为1510亿元和1880亿元，期限为1年。
• 逆回购利率：维持在较低水平，反映央行对市场流动性管理的持续关注。
• 公开市场操作：政策以“宏观审慎”为核心，注重金融体系稳定。

海外政策动态

1. 美联储加息预期：

   • 本周联邦利率期货隐含的12月加息概率为100%，2月加息概率也维持在100%。
   • James Bullard认为加息是“合乎时宜的”，且仅需一次加息即可回归中性利率。
   • 其他官员如Jeffrey Lacker认为宽松财政政策可能加快加息步伐。

2. 欧央行货币政策调整：

   • 维持低利率政策，延长QE至2017年底，每月购买资产规模从800亿降至600亿欧元。
   • 欧央行内部存在分歧，部分官员支持继续QE，部分呼吁退出扩张性购债计划。
   • 欧央行强调QE的灵活性和开放性，但明确表示不会无限制扩大可购债券范围。

3. 意大利修宪公投失败：

   • 公投结果为59.1%反对，40.9%支持，宣告失败。
   • 总理伦齐辞职，意大利政局面临不确定性，预计将在6月举行大选，民粹政党五星运动党可能上台执政。

重要数据预告

• 美国：
  • 12月14日：FOMC利率决策
  • 12月：纽约州制造业调查指数、CPI数据、首次申请失业金人数、费城联储制造业调查指数、Markit制造业PMI等。
• 欧元区：
  • 12月：Markit PMI数据、贸易余额数据、CPI数据等。
• 德国：
  • 12月：Markit PMI数据、IFO商业景气指数。
• 英国：
  • 12月：英国央行利率、资产购入目标、CBI趋向数据。
• 日本：
  • 12月：日经制造业PMI数据、央行政策利率。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：
  • 王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：
  • 喻坤、肖金川
• 机构销售经理：
  • 上海：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王溪、李远帆
  • 北京：朱圣诞、郑小平、肖霞、刘晓浏、何嘉
  • 深圳：朱元或、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
  • 海外：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、赵新莉
• 港股机构销售服务团队：
  • 丁先树、郑梁燕、周围、陈振光、孙博轶
• 私募及企业客户负责人：
  • 刘俊文
• 私募销售经理：
  • 徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰

法律声明

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附注

• 图表信息：
  • 图表1：政策雷达图，显示各政策领域倾向（红色为宽松，蓝色为紧缩，黄色为改革）。
  • 图表2、3、4：展示公开市场操作及MLF操作情况。
  • 图表5：国内其他经济政策内容。
  • 图表6：发改委项目批复。
  • 图表7：美联储官员发言倾向（红色为鹰派，蓝色为鸽派，浅青色为中性）。
  • 图表8：G4国家货币政策官员发言内容。
  • 图表9：美联储加息概率。
  • 图表10：新兴市场货币政策变化。
  • 图表11：一周重要数据预告。