20170710-东兴证券-宏观经济周报_去杠杆方向未变_关注沪深示范效应_21页_2mb

文档内容总结

核心内容

• 供给侧改革与住房供给：2017年及“十三五”期间，上海和深圳计划大幅增加住房供应，其中上海新增住房供应套数为170万套，比“十二五”增加约60%；深圳2017年套数增幅超过25%，面积增幅超60%。
• 政策示范效应：在十九大召开前夕，上海和深圳的住房供给增长是否具有示范和传导效应，成为关注重点。供给侧改革背景下，“补短板”可能成为改革内容之一。
• 经济稳增长：外需回暖背景下，国内改革有利于稳增长，年内各季度经济增速不会回落至年度目标6.5%以下。工业品价格有支撑，企业盈利基本平稳。
• 去产能与去杠杆政策：固定资产投资新开工项目计划投资额同比增速从2016年2月的41.10%持续下降，2017年2月达到-8.30%的极小值，5月回升至-5.60%。政策方向未变，下半年经济下行压力仍大。
• 货币政策：央行强调实施稳健中性的货币政策，防范金融风险，预计下半年将维持“紧平衡”状态。本周回购利率降至3%以下，流动性宽松，但7月流动性将“先松后紧”。
• 社会资本与新动能：国务院常务会议强调发挥社会资本作用，预计下半年PPP项目在立项、融资和投资方面会有新动作。社会资本投资活力被激发，但与央行紧平衡政策之间存在矛盾。
• 资管行业监管：央行首次对资管行业明确表态，提出六大对策，包括消套利、破刚兑、控杠杆、抑嵌套、盯非标、强统计，以规范资管行业发展。

主要观点

• 住房供给政策：沪深两地住房供给大幅增加，可能成为其他城市效仿的示范效应，有助于缓解住房供需矛盾。
• 经济走势：虽然外需回暖和改革推进有利于稳增长，但经济下行压力仍存在，尤其在去产能、去杠杆政策持续执行的背景下。
• 货币政策趋势：央行维持稳健中性政策，流动性将呈现“先松后紧”趋势，下半年资金面可能逐步收紧。
• 社会资本作用：社会资本在“双创”和“互联网+”推动下活跃，有助于新动能发展，但与紧缩货币政策形成一定矛盾。
• 资管行业规范：央行首次系统性阐述资管行业监管方向，重点解决流动性风险、嵌套结构、非标业务等问题，推动行业健康发展。

关键信息

• 住房供给数据：上海“十三五”期间新增住房供应170万套，深圳2017年套数增幅超25%，面积增幅超60%。
• 货币政策数据：7月第1周回购利率降至3%以下，资金流动性宽松，但预计7月流动性“先松后紧”。
• 经济数据：中国6月外储环比增加32.2亿美元，连续第五个月上升；人民币中间价结束四连跌，上调39点。
• 国际经济动态：美国原油价格下跌，英国和德国部分行业PMI数据波动，显示全球经济复苏态势分化。
• 行业表现：煤炭、钢铁、建材等行业价格和库存变化反映市场供需调整；食品价格方面，猪肉、仔猪、生猪价格下降，蔬菜价格指数上升。
• 监管动态：证监会推动创新创业公司债发行，保监会加强人身险公司经营摸底，央行发布资管行业监管专题报告。

数据概览

• 流动性：SHIBOR隔夜利率下降，SHIBOR1周和2周利率上升；国债收益率分化；票据贴现利率下降；互联网金融收益率分化。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存上升。
• 有色金属：铝价上升，金铜价下降，碳酸锂现货价格稳定。
• 化工：乙烯、PTA、粘胶短纤、橡胶价格下跌；石脑油、沥青、纯碱、涤纶短纤价格上涨。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨，热轧卷板、线材、冷轧库存下降。
• 建材：南昌水泥价格下降，其他四地稳定；玻璃综合指数和市场信心指数下降。
• 房地产：主要城市商品房成交面积回落，广州、上海、北京成交面积下降。
• 交通运输：综合运费指数分化，CCBFI综合指数下降，CCFI综合指数上升，铁矿石运费下降。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格下降；CRB现货综合指数平稳；猪粮比价下降。
• 电影票房：本周电影票房收入数据为图示形式，未提供具体数值。

相关研究报告

• 报告标题：关注供给侧改革的沪深示范效应及宏观影响
• 发布日期：2017年07月10日
• 主要内容：分析沪深住房供给政策对宏观经济的影响，探讨供给侧改革在房地产领域的实施情况及未来趋势。

分析师与联系人信息

• 谭松：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士研究生，曾多次参与宏观经济研究课题
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，具有6年审计工作经验，现任财务培训与信用债研究

分析师承诺

• 本报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
• 本报告依据公开信息来源，力求客观、公正，仅供参考，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅限于东兴证券客户及授权机构使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资决策依据。
• 报告版权为东兴证券所有，未经授权不得复制、发布或修改。