20210610-东吴证券-固收点评_5月物价数据点评_CPI_PPI同比涨幅扩大_7页_696kb

5月物价数据点评总结

核心内容

2021年5月，国家统计局公布的CPI和PPI数据均出现同比涨幅扩大，其中CPI同比上涨1.3%，PPI同比上涨9.0%。这一趋势主要受到翘尾因素和大宗商品价格上涨的影响，同时市场对6月物价走势的预期也有所变化。

主要观点

CPI：同比涨幅扩大，环比降幅收窄

• 同比涨幅扩大：5月CPI同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要由翘尾因素正向影响增强所致。翘尾因素贡献约0.7个百分点，新涨价因素贡献约0.6个百分点。
• 环比降幅收窄：CPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点，主要受食品价格降幅收窄和非食品价格上涨影响。
• 食品项变化：
  • 猪肉价格下降23.8%，降幅扩大2.4个百分点，但已接近疫情前水平，下跌空间有限。
  • 鲜菜和鲜果价格分别下降5.6%和2.7%，供应充足，价格有下行趋势。
  • 淡水鱼价格上涨33.7%，涨幅扩大7.3个百分点；鸡蛋价格上涨17.6%，涨幅扩大。
• 非食品项变化：
  • 交通通信价格上涨5.5%，其中飞机票、汽油和柴油价格分别上涨32.3%、22.0%和24.2%。
  • 教育文化娱乐和居住价格上涨1.5%和0.7%，涨幅均有扩大。
  • 核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

PPI：同比涨幅扩大，环比涨幅扩大

• 同比涨幅扩大：5月PPI同比上涨9.0%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，主要受国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格上涨及基数效应影响。
• 环比涨幅扩大：PPI环比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，主要由大宗商品价格持续上涨带动。
• 主要行业价格变化：
  • 石油和天然气开采业价格上涨99.1%，涨幅扩大13.3个百分点。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨38.1%，涨幅扩大8.1个百分点。
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨34.3%，涨幅扩大10.5个百分点。
  • 有色金属冶炼和压延加工业价格上涨30.4%，涨幅扩大3.5个百分点。
  • 煤炭开采和洗选业价格上涨29.7%，涨幅扩大16.4个百分点。

关键信息

• CPI展望：预计2021年6月CPI涨幅或将继续扩大，主要因生猪供给持续恢复，猪肉价格仍有下跌空间，但淡水鱼、鸡蛋价格或将上涨；原油价格上涨带动非食品项进一步上升，6月翘尾因素扩大至1.0%。
• PPI展望：预计2021年6月PPI涨幅或将缩小，主要由于发改委等五部门出台调控政策，大宗商品价格回落；原油需求恢复但供给端修复，上涨空间有限。
• 风险提示：国内外疫情反复、国际原油价格波动超预期可能对物价走势产生影响。

图表与数据支持

• 图1：食品项与非食品项同比比较（单位：%）
• 图2：肉类价格环比变动（单位：%）
• 图3：非食品价格各月环比涨幅年度对比（单位：%）
• 图4：核心CPI、消费品、服务环比变动（单位：%）
• 图5：猪肉价格变动与CPI分项关系（单位：%）
• 图6：翘尾因素变动趋势（单位：%）
• 图7：PPI、PPI生产资料、生活资料同比（单位：%）
• 图8：PPI生产资料分项环比（单位：%）
• 图9：布伦特原油价格和PPI生产资料的关系（单位：%）
• 图10：PMI出厂价格指数与PPI环比关系（单位：%）

表格数据汇总

风险提示

• 国内外疫情反复
• 国际原油价格波动超预期

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