20171114-安信证券-家电行业快报_关注滞后性_看好三四线_4页_315kb

报告摘要

2017年11月14日发布的《家电先生速递》行业研究报告，聚焦于房地产销售数据对家电行业的影响，尤其是三四线城市的销售表现及未来趋势。报告指出，房地产销售增速放缓对家电需求形成滞后影响，但三四线城市仍具增长潜力，成为家电行业关注的重点。

房地产销售数据表现
2017年10月，全国新建商品房销售面积同比下滑6.0%，其中住宅销售面积同比下滑8.6%。三四线城市住宅销售面积同比下滑2.2%，是年内首次出现负增长，表明其销售增速逐步回落。
一线城市和二线城市的住宅销售面积同比下滑幅度更大，分别为50.9%和24.5%，显示调控政策对这些城市的持续影响。
调控政策强化“房住不炒”
在低库存背景下，楼市深度调整风险较小，对家电需求不会形成大冲击。但调控政策仍将持续收紧，抑制投资性购房。个人按揭贷款增速连续四个月下降，10月同比降幅达18.8%，表明信贷端对楼市的调控力度加大。
家电需求滞后于房地产交易
家电行业通常被视为房地产的后周期行业，尤其是厨电、白电中的空调对地产具有较高弹性。2018年将出现期房滞后交付带来的家电需求增长，三四线城市因其销售占比高，将从中受益。
投资建议
鉴于地产下行担忧可能引发估值下杀，家电板块个股或有较好投资机会。报告特别推荐浙江美大，目标价为21.12元，评级为“买入-A”。

销售增速变化
10月住宅销售面积同比下滑8.6%，三四线城市同比下滑2.2%，是年内首次负增长。
1-10月全国住宅销售面积同比增长5.6%，但三四线城市增速为-7.5%。
信贷政策收紧
个人按揭贷款增速连续四个月下降，10月同比降幅达18.8%，表明信贷端对楼市的调控持续强化。
行业表现
从相对收益来看，家电行业在1M、3M、12M周期内表现分别为-3.68%、-9.46%、-13.24%，相对收益较弱。但绝对收益分别为1.60%、2.27%、7.10%，显示其仍具备一定的增长潜力。
风险提示
报告提示了金融监管进一步收紧及楼市下行超预期的风险。

风险评级	定义
A — 正常风险	未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
B — 较高风险	未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动