20180521-东方财富证券-家电行业周报_一二线城市调控延续_家电长期增长贡献仍看三四线市场_13页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2018年5月21日发布的家电行业周报指出，随着一二线城市房地产调控政策的持续，家电行业增长动力逐渐向三四线市场转移。整体来看，家电板块在上周表现略好于创业板指，但受房地产市场调控影响，部分子行业如视听器材和小家电出现下跌。

主要观点

• 市场表现：上周家用电器板块上涨0.45%，在27个一级行业中排名第十。白色家电涨幅最大，而视听器材跌幅最大。
• 行业趋势：一二线城市新房销售增长放缓，对家电行业的推动效应减弱，但二手房市场相对稳定，传递出一定的乐观信号。三四线城市新房销售继续增长，长期来看将为家电行业带来增长动力。
• 子行业分析：
  • 厨电：受房地产调控影响较大，短期内需求下滑明显，但长期随着三四线城市新房和二手房销售增长，厨电市场仍有发展潜力。
  • 空调：受天气等因素影响，房地产调控对其拉动效应的下滑幅度相对较小。
  • 小家电：增长逻辑主要来自品质消费观念的普及和电商红利的释放，未来增长潜力较大。
• 投资建议：看好老板电器（002508）在三四线市场的布局；谨慎看好美的集团（000333）和浙江美大（002677）在三四线渠道的竞争优势；关注苏泊尔（002032）和飞科电器（603868）在小家电领域的品牌和电商优势。

关键信息

• 行业估值：截至2018年5月18日，家用电器行业市盈率（TTM）为17.32倍，较沪深300指数（12.90倍）略高，但整体估值趋势回暖。
• 重点个股：
  • 市盈率最高的个股包括中科新材、日出东方、美菱电器等。
  • 市盈率最低的个股包括深康佳A、海信电器、美的集团等。
• 行业动态：
  • 维信诺在河北投产第六代全柔AMOLED屏幕生产线，投资近300亿元，具有自主知识产权。
  • 格力电器牵头成立广东分布式能源互联网应用创新联盟，董明珠担任理事长。
  • 青岛海尔股东KKR减持股份至4.99%，不再为持股5%以上的股东。
  • 科沃斯发布IPO招股书，拟募资8.02亿元用于家庭服务机器人生产、互联网生态圈建设及国际市场拓展。
• 风险提示：
  • 外汇波动风险；
  • 房地产景气下行风险；
  • 原材料价格上涨风险。

行业重点关注公司

配置建议与风险提示

• 配置建议：关注正在推进三四线市场的老板电器，以及在三四线渠道具备较强竞争力的美的集团和浙江美大；同时关注小家电行业中品牌优势突出的苏泊尔和电商优势明显的飞科电器。
• 风险提示：
  • 外汇波动；
  • 房地产市场景气下行；
  • 原材料价格上涨。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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