2018年休闲服务行业投资策略_核心资源创真价值_产业融合促新趋势_35页_1mb

2018年休闲服务行业投资策略总结

核心内容

2018年休闲服务行业投资策略聚焦于互联网改造产业链、中长期内免税与酒店高景气度延续，以及消费力创造长期需求，产业融合带来新趋势。核心观点强调资源端的重要性，指出中高端酒店和免税行业具有较大发展潜力，同时线上线下融合成为趋势。

主要观点

1. 互联网改造产业链，资源端掌握核心价值

• 互联网对旅游产业链的改造显著，OTA平台逐步渗透，推动传统旅行社向线上转型。
• 渠道利润因OTA的崛起而下滑，市场逐渐从“渠道为王”转向“资源为王”。
• 旅游企业通过线上线下融合实现双赢，如众信旅游、中青旅、携程等。

2. 中长期内免税与酒店高景气度延续

• 免税行业受益于消费回流及政策逐步放开，具有长期增长空间。
• 酒店行业在中期内呈现复苏态势，中高端酒店成为蓝海市场，需求持续回暖。
• 2016年国内酒店入住率和需求增长，预计本轮周期将持续7-8年。

3. 消费力创造长期需求，产业融合带来新趋势

• 消费力提升推动旅游消费增长，尤其是中端和高端市场。
• 产业融合趋势明显，如OTA与旅行社的整合、酒店与消费端的联动。
• 旅游产品消费结构发生变化，非门票收入崛起，推动利益格局调整。

关键信息

上游资源端：大交通环境持续改善

• 机场供给端规模扩大，为旅游产业链提供良好保障。
• 航线数量持续增长，尤其是国际航线增速显著。
• 私家车保有量增加，促进短途出行，推动自驾游发展。

酒店业复苏与中高端发展

• 酒店行业因供需交替进入复苏期，预计周期将持续7-8年。
• 中端酒店快速崛起，占比逐年提升，市场空间巨大。
• 酒店行业向连锁化、信息化发展，提升经营效率与盈利能力。

线上线下融合趋势

• 线上渗透率持续提升，尤其在机票、酒店和度假业务中。
• OTA平台扩张迅速，携程、同程等在市场中占据主导地位。
• 传统旅行社通过战略合作或资本运作拓展线上资源，实现双渠道发展。

下游消费端：亲子游与自驾游成为新亮点

• 亲子游快速增长，2016年市场规模超过200亿元，年均增速达40%。
• 自驾游占比达60%，以休闲度假为主要目的，带动周边游发展。
• 出境游目的地结构性分化，如日本、韩国、欧洲等不同区域表现各异。

免税行业发展前景广阔

• 中国已成为全球最大的奢侈品消费国，但出境游消费额仍高。
• 免税市场占全球约8%，存在显著增长潜力。
• 政策利好（如离境退税）与效率提升推动免税行业增长。

重点公司与投资建议

景区类

• 黄山旅游：买入，未来三年收入与净利润复合增速较高。
• 峨眉山A：买入，受益于国企改革与效率提升。
• 丽江旅游：增持，景区运营能力较强。
• 张家界：增持，受益于景区资源与政策支持。
• 宋城演艺：买入，旅游演艺发展潜力大。

酒店类

• 首旅酒店：增持，受益于中高端酒店增长与连锁化趋势。
• 中青旅：买入，整合资源能力强，具备增长潜力。
• 华住酒店：增持，中端业态盈利提升，周期复苏中扩张加速。

旅行社类

• 凯撒旅游：买入，业务模式创新，市场竞争力强。
• 腾邦国际：买入，OTA业务扩张，受益于线上渗透率提升。
• 众信旅游：买入，线上线下融合，拓展海外市场。

免税类

• 中国国旅：增持，受益于政策与消费回流，具备长期增长逻辑。

行业趋势与展望

• 消费结构升级：旅游消费从传统观光转向休闲度假，非门票收入增长显著。
• 行业集中度提升：免税与酒店行业呈现寡头垄断趋势，中端市场将逐步成为主流。
• 线上线下融合：OTA与传统旅行社的整合趋势明显，提升整体产业链效率。
• 技术驱动增长：信息化与轻资产扩张成为行业发展的关键。

总结

2018年休闲服务行业投资策略关注资源端价值、中高端酒店与免税行业的发展潜力，以及线上线下融合带来的新趋势。随着消费力的提升与产业结构的优化，免税与酒店行业有望在中长期内持续受益。同时，OTA平台的扩张与整合将推动行业整体效率提升。投资者应关注中端酒店、免税、旅游演艺及景区运营等板块，把握消费升级与产业融合带来的投资机会。