20210111-兴业证券-化工行业周报_聚醚产业链价格走高_化纤_煤化工产品涨价_钛白粉挂牌价上调_40页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本报告为兴业证券发布的2021年1月11日基础化工行业周报，分析了当前化工品价格走势、行业供需变化以及投资建议。

主要观点

• 行业景气度：中国化工品价格指数（CCPI）本周上涨0.8%，较上月同期下跌3.5%，较去年同期上涨2.4%，表明化工行业景气已进入底部区域向上修复通道。
• 价格波动：本周涨幅较大的化工产品包括丙烷（山东，24.4%）、丁烷（华东冷冻CFR，22.8%）、焦炭（河北，16.7%）等；跌幅较大的产品包括正丁醇（华东，-19.8%）、丁二烯（华东，-14.2%）等。
• 供需格局：行业整体呈现供需紧平衡，部分产品如MDI、聚醚产业链、粘胶短纤等价格持续上涨，反映供给紧张和需求修复。
• 投资建议：建议继续加仓化工行业龙头公司，重点关注具备一体化、规模化、低成本优势的企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。同时，关注具备进口替代潜力的新材料领域，如半导体材料、锂电材料、光伏材料等。
• 风险提示：包括化工产品需求不达预期、国际油价大幅下跌、环保政策落实不力等。

关键信息

重点公司推荐

行业分析

聚醚产业链

• 聚醚产业链价格继续普涨，主要由于环氧丙烷（PO）供需趋紧，价格上涨1.1%至19100元/吨。
• 硬泡聚醚、软泡聚醚、高回弹聚醚、CASE聚醚价格分别上涨1.3%、5.2%、1.0%、1.2%。
• 供应紧张局面仍未缓解，PO库存低位，支撑下游产品价格上涨。

化纤

• 化纤产业链多个产品价格上涨，涤纶长丝、粘胶短纤等价格普涨。
• 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别减少至4天、9天、18天。
• 涤纶长丝产销率提高至120-150%，行业平均盈利能力有望修复。

粘胶短纤

• 粘胶短纤行业开工率提升至81.29%，需求良好，厂家持有两个月订单。
• 粘胶短纤价格上涨5.5%至11600元/吨，南京化纤、山东雅美、成都丝丽雅等企业上调出厂价格。

煤化工

• 煤化工产品价格普遍上涨，尿素价格上涨2.8%至1860元/吨。
• 焦炭价格上涨16.7%至2450元/吨，煤头企业开工率提升至69.55%。
• DMF价格上涨3.8%至8225元/吨，行业供应紧张。

原油与天然气

• OPEC+达成产量政策，沙特承诺额外减产，推动国际原油价格上涨。
• WTI与Brent期货结算价分别上涨7.7%和8.1%。
• 美国商业原油库存减少，原油需求预期增加。

钛白粉

• 钛白粉挂牌价继续上调，龙佰利上调价格500元/吨，其他厂家也普遍上调价格。
• 钛白粉现货供应仍较紧张，行业开工率提升至73.36%。

投资策略

• 中长线投资：锁定具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、恒力石化、桐昆股份等。
• 周期反转机遇：关注产品需求持续复苏、行业集中度高且扩产有序的细分化工子行业，如MDI、染料、己二腈等。
• 盈利修复：优选当下价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的化工品，关注其盈利修复机会。
• 进口替代：在贸易不确定性增加背景下，关注国内可进口替代的产业，如半导体材料、锂电材料、光伏材料等。
• 消费升级：关注农药、化肥、粘胶等下游行业消费升级带来的成长空间。

风险提示

• 化工产品需求不达预期的风险
• 国际油价大幅下跌的风险
• 环保政策落实不力的风险

重点关注

• 公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、恒力石化、联化科技、金禾实业、龙佰利、新和成、国瓷材料、华峰氨纶、新洋丰、利尔化学、桐昆股份、卫星石化、雅克科技、福斯特、新宙邦等。
• 产品：MDI、聚醚、粘胶短纤、尿素、DMF、钛白粉等。
• 趋势：全球宽松政策、经济刺激计划、行业集中度提升、进口替代加速等。

结论

当前化工行业景气度已进入底部区域向上修复通道，建议继续加仓化工行业龙头公司，把握2021年化工行业走势。重点关注具备竞争优势和成长潜力的龙头企业，以及在供需改善、盈利修复、进口替代和消费升级等方面具有潜力的细分行业。