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联易融科技2024年半年报点评

财务表现概要

联易融科技发布2024年上半年财务报告，实现营业收入413亿港元，同比增长56%。期间，毛利率大幅提升至70.9%，同比增加101个百分点；但减值损失达162亿元，同比增长1272%，导致净亏损率为49.4%，同比显著恶化。费用率下降34个百分点至8.66%，但整体盈利能力受资产减值影响。

核心业务进展

• 战略收购：全资子公司联睿达计划收购拜特科技29.38%股权，预计将持股比例增至54.38%。拜特科技专注于资金管理解决方案，2023年收入114亿元。此并购有望扩大客户群，并提供更一体化的核心系统服务，提升协同效应。
• 融资业务增长：供应链金融科技业务推动融资额增至1.5596万亿元，同比增长146%。电子债权凭证业务融资额占比达到73.7%，尤其多级流转云业务增长强劲。
• 跨境业务：跨境云融资额同比增长631%，达93.4亿元。通过科技输出和服务跨境中小企业，支持中国企业出海，但需注意海外高融资成本风险。

市场位置与前景

公司连续四年在供应链金融科技领域市场份额排名第一，达20.9%。面临地产业务风险，但非地产板块保持高增长。预计行业集中度提升将巩固龙头地位，长期增长潜力受益于政策支持。

估值与评级

维持"推荐"评级，目标价18港元。调整盈利预测，预计2024-2026年经调整EPS分别为-0.12元、-0.01元、0.06元，对应PS估值倍数为3倍。部分业绩风险如房地产业务持续承压、市场竞争加剧。

主要风险

地产业务减值风险加大；供应链金融市场增速可能低于预期；费率因竞争压力下降；短期收入或受宏观经济因素影响。