20241104-天风证券-禾迈股份-688032.SH-24Q3公司毛利率同_环比均有所改善_3页_730kb

禾迈股份季报点评报告总结

天风证券发布对禾迈股份（股票代码：688032）的季报点评，评级为“增持”，目标价未更新但上调了营收和净利润预测。

核心要点：

1. 财务表现与挑战
   2024年前三季度公司营收同比下降10.12%，净利润降幅达40.88%，主要因研发、营销等费用上升。毛利率升至48.09%（同比+37.7pct），净利率19.37%（同比大幅下降），现金流显著改善，主要受益于采购支出减少。Q3单季营收环比下降，但毛利率环比提升29.2pct，显示成本优化成效。

2. 行业与增长驱动
   分析师看好光伏产业链复苏，尤其是欧洲市场需求回暖和美国潜在需求释放。公司约65%营收来自欧美市场，预计明年营收将突破200亿元。调整后2024-2026年盈利预测，PE估值均值42-31倍，维持增持评级。

3. 财务表现摘要

   • 毛利率：2024E-2026E区间收缩但尚保持较高水平；
   • 估值风险：当前PE较历史高位显著回落，但存货及应收账款管理、行业竞争加剧仍是短期风险。

摘要：公司短期业绩承压，但毛利率改善及欧美需求增长支撑未来预期，维持增持判断。