20241024-华创证券-联易融科技-W-09959.HK-融资额稳步提升_Q3毛利率明显改善_5页_581kb

联易融科技（9959HK）跟踪点评总结

核心要点

1. 融资额增长：2024年前三季度总促成融资额27084亿元，同比增长174%。第三季度融资额增长最为显著，业务结构优化。
2. 业务分拆表现：
   • 电子债权凭证业务：融资额17524亿元，同比增长167%。
   • 多级流转云（核心企业客户）融资额13398亿元，同比大幅增长456%，为增长主力。
   • E链云（金融机构客户）融资额下滑，公司战略调整。
   • 资产证券化业务融资额7978亿元，同比转正，ABS云增长显著。
   • 跨境云融资额高速增长，受美联储降息预期提振。
3. 客户与毛利率：核心企业客户增加至1917家，客户留存率达96%，第三季度毛利率明显改善。
4. 投资建议：
   • 目标价207港元，维持“推荐”评级。
   • 预计2024-2026年经调整EPS从-0.12元增至0.06元，盈利空间逐步释放。
   • 风险提示包括地产行业波动、市场竞争加剧及短期收入压力。

总结

联易融科技作为头部供应链金融科技服务商，依托SaaS模式和多元化业务布局，第三季度融资额和毛利率显著改善，核心业务多级流转云成为增长引擎。政策支持地产行业回暖及美联储降息预期或将促进跨境业务发展，未来通过降本增效释放盈利潜力。但需警惕地产业务风险和市场竞争压力。