20231102-天风证券-美的集团-000333.SZ-Q3业绩亮眼_毛利率改善兑现_3页_730kb

美的集团(000333)季报点评报告

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：53.01元
• 目标价：未提供
• PE估值（2023-2025年）：110x → 100x → 92x

核心业绩数据

• 23Q3:
  • 营收：941.2亿元（同比+73.2%），净利润：94.9亿元（同比+119.3%），扣非净利润：91.9亿元（同比+97.3%）。
  • 毛利率：27.1%（同比+2.5pct），净利率：10.0%（同比+0.4pct）。
• 盈利修复：毛利率改善受益于大宗成本红利及资源整合创新驱动，费用率趋于平稳。

分业务表现

1. 家电业务：国内市场高端化战略成效显著，内销高景气支撑盈利优化。
2. ToB业务：收入增长强劲，机器人与自动化设备业务加速，协同效应初现。

投资逻辑与展望

• 扎实的B端增长引擎与清晰的盈利改善路径，白电龙头竞争壁垒稳固。
• 预测23-25年归母净利润分别为339/374/407亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、房地産筑底不及预期、海外市场竞争加剧。