20240831-天风证券-美格智能-002881.SZ-收入保持快速增长_期待毛利率回升_车载+边缘算力驱动未来成长_3页_742kb

美格智能半年报分析总结

美格智能发布2024年上半年业绩报告：实现营业收入1306亿元，同比增长2763%，但归母净利润3348万元，同比下滑31.18%，主要因毛利率同比下降3.82个百分点。其中第二季度营收环比增长27.27%，但净利润仍承压。

公司海外物联网需求旺盛，北美、欧洲等市场重点5G项目逐步落地，车载5G智能座舱模组和车规级数传模组实现大批量出货。

毛利率环比略有改善：上半年毛利率达16.59%，环比提升1.61个百分点，但同比仍下滑较多，主要由于低毛利产品集中出货。

费用控制成效显著：销售、管理、财务费用率分别下降0.7%、0.35%、0.1个百分点；研发费用率下降2.82个百分点，占营收比重降至7.29%。

边缘AI模组布局领先：已推出覆盖0.2-48T AI算力的中高端模组产品，其中SNM970模组成功运行StableDiffusion大模型，技术水平国内领先。

未来增长点主要看车载和边缘计算市场，预计2024-2026年归母净利润将达10/14/20亿元，维持“增持”评级。估值方面，市盈率预计从493倍降至17倍，市净率从40倍降至36倍。

风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、出货结构变化等可能影响盈利表现。