20240810-华创证券-华创交运_低空经济周报（第16期）_低空60标的巡礼之中国通号_轨交智控龙头_主业看铁路设备更新_低空看三业一态发展_19页_1mb

华创交运低空经济周报分析总结

1. 研究背景

• 行业聚焦：低空经济（涵盖通用航空、无人机等）作为国家战略性新兴产业，政策支持力度不断加大，商业化进程加速。

2. 中国通号业务与财务分析

• 核心业务：
  • 轨道交通控制系统：覆盖铁路、城市轨道和海外市场，占总收入78.9%；铁路领域占比超五成，为2023年主要收入来源。
  • 工程总承包与系统交付：占比20.7%，毛利率较低。
  • 收入结构优化：2023年收入下降8%，但通过减少低毛利业务比重，毛利率增至20.6个百分点，净利率达10.85%，创下2017年以来新高。

扇

• 更新改造机会：中国高铁里程超4.2万公里（2022年），设备更新周期将带动市场需求；公司提出"三业一态"（低空空域管控、无人机制造、服务运营）布局，拓展低空经济领域。

3. 低空经济市场分析

• 政策支持：

  • 国家层面：2024年中央财经委会议提出推动低空经济与设备更新；浙江、安徽等地方政府相继出台低空经济发展规划。
  • 浙江低空试点：提出三层空域划分、2027年飞行时长翻倍等目标，财政支持（预算内投资、专项债等）推动落地。

• 市场前景：

  • 产业链：分为主机厂（如万丰奥威）、运营层（如中信海直）和基础设施（如新晨科技、中国通号）多个环节。
  • 区域亮点：广东、安徽、江苏、川渝等地形成产业集群效应，政策与产业协同驱动。

• 投资趋势：低空60指数全年下跌35%，但部分个股表现强劲（如万丰奥威涨幅168%）；本周指数回调7%。

4. 投资建议与市场表现

• 产业链布局：重点关注低空控制（如莱斯信息）、基础设施（如新晨科技、中国通号）、主机厂（如亿航智能）。
• 区域聚焦：粤、皖、苏、川（渝）等地企业受益于地方政策。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期、飞行器安全事故、市场竞争加剧等。

结论：低空经济处于从政策到商业化过渡阶段，需抓住产业链与区域机会，重点关注技术创新与落地实践。