20241030-东方财富证券-中国通号-688009.SH-2024年三季报点评_充分受益轨交更新改造_低空业务未来可期_4页_467kb

中国通号2024年三季报分析总结

业绩概况

中国通号发布2024年前三季度业绩公告，营业收入20814亿元，同比下降1548%；归母净利润2359亿元，同比下降809%。分季度看，第三季度营收6564亿元，同比下降1789%，但归母净利润76亿元，同比增长233%，整体业绩符合预期。

主要业务分析

国内轨交市场与更新改造

公司聚焦主业，受益于铁路更新、替换及新建业务的扩张。中国高铁自2014年起进入更新改造期，并计划到2027年新增铁路营业里程。公司国内高铁市占率超过60%，是国内轨交控制系统龙头。2024前三季度公司铁路业务营收同比+219%，新签合同额同比+109%。

公司业务结构已发生变化，低毛利的工程总承包业务前三季度营收同比大幅下降6776%，新签合同也同比大幅减少。

海外业务增长加速

中国通号的海外业务以东南亚和南美为主。2024年欧洲匈塞铁路项目按ETCS标准建设，提升了跨境列车安全。2024前三季度海外业务营收同比+659%，新签订单同比+9539%，增长表现突出。

低空经济战略推进

公司正依托核心技术在无人机、空域管理和低空服务等领域进行战略布局，是中国通号“低空经济共同体”的关键一环。公司已与北京城市副中心签署低空战略合作协议，积极参与《无人驾驶航空器运行安全管理规则》等行业政策建设，市场前景广阔。

财务数据与展望

2024前三季度，公司毛利率达到3006%，同比大幅增长；期间费用率为15%，同比上升324%。

根据盈利预测，公司预计2024-2026年归母净利润将实现大幅增长，营收和净利润的复合增长率超200%，并将维持“增持”评级。

风险提示

事件风险包括：高铁更新进度不及预期、标准政策变动以及低空经济发展不足等。

总结

中国通号的核心业务表现分化，低毛利工程总承包业务承压，而高毛利率的轨交控制系统和海外、低空业务增长迅速。公司在新领域也保持战略投入，竞争优势明显，未来发展潜力较大。