20230405-天风证券-微盟集团-02013.HK-整体业务保持韧性_视频号有望贡献新增量_2页_324kb

微盟集团（02013）业务总结

核心内容

微盟集团在2022年披露了其年度业绩，整体业务表现保持韧性，部分业务板块实现增长。尽管受到宏观经济环境和疫情的双重影响，公司通过优化成本结构和深化战略布局，逐步恢复业务增长。2023年，公司预计持续性经营亏损将有所收窄，未来三年收入和利润均有望实现稳步提升。

2022年业绩回顾

• 营业收入：18.4亿元，同比下降6.5%。
• 订阅解决方案营收：12.9亿元，同比增长8.7%，付费商户数达10.0万名，同比下降3.1%，但ARPU值增长12.2%。
  • 智慧零售收入：5.1亿元，同比增长20.4%，占订阅解决方案收入的40.0%。
    • 商户数达6054家，品牌商户增至1212家，品牌平均订单价值达20.1万元。
  • 视频号业务：头部商家日均直播时长达11小时，平均每月开播26.7天。616购物节期间，部分品牌商户GMV目标达成率超200%。
  • 智慧酒旅业务：合作酒店覆盖全国，包括国际和国内高端品牌酒店集团及其单店超过1619家，向蜜鸟在抖音创造单店单次活动GMV达750万元和500万元。
• 经调整毛利润：11.2亿元，同比下降26.2%，主要由于商户广告预算收紧及同业竞争加剧。
• 销售及分销费用：16.4亿元，同比下降1.1%，销售费用率89.0%。
• 管理费用：10.0亿元，同比增长23.6%，管理费用率54.1%，主要因人员成本增加。
• 研发开支：8.2亿元，同比增长5.7%，占营收比例达44.6%。

商家解决方案业务

• 营收：5.5亿元，同比下降29.7%。
• 付费商户数：5.4万名，每用户平均收益1.0万元。
• 服务商家获取流量的精准营销毛收入：100.1亿元。
• TSO全链路营销服务商户：近600家，公司持续深化广告营销创新、行业深耕及品效协同能力，并向海外市场拓展。

战略进展

大客化战略

• 公司成为微信视频号官方运营服务商。
• 2022年12月推出“视频号营销助手”解决方案，提升全链路营销服务能力，帮助客户实现从公域直播卖货到私域用户运营增长的闭环。

生态化战略

• WOS 商业操作系统小程序页面打开速度提升30%，流量承载能力提升2至8倍。
• 上线覆盖电商零售行业的主要产品与解决方案，包括微商城、OneCRM、企微助手等。
• 微盟云平台新增优质生态合作伙伴115家，发布超过1700项云市场应用及服务，实现超1500万元订单收入。

国际化战略

• 将全链路营销服务能力延伸至国外市场，与Google、Facebook、TikTok等平台合作。
• 推出“跨境扬帆，全球抢单”计划，帮助跨境企业快速出海。
• 针对B2B行业（如机械、照明、电子元器件）推出全链路数字化出海解决方案。

投资建议与预测

• 2023-2025年营业收入预测：22.4亿/29.2亿/37.0亿元，分别同比增长22.0%/30.2%/26.6%。
• 2023-2025年净利润预测：-3.8亿/-1.7亿/0.6亿元。
• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前股价：4.61港元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 大客化进展不达预期。
• 宏观经济波动。
• ARPU值与签约企业数量下降。

关键信息

• 主要增长点：订阅解决方案业务增长显著，视频号营销赋能商家增长。
• 成本优化：销售及分销费用下降，但管理费用和研发开支上升。
• 战略方向：大客化、生态化、国际化三大战略持续推进，提升公司核心竞争力。
• 未来展望：疫情减弱、视频号上线及海外市场拓展有望推动公司业绩回升。

总结

微盟集团在2022年面对宏观经济和疫情的双重压力，仍保持业务韧性，订阅解决方案收入增长显著，视频号和智慧零售业务表现亮眼。2023年公司预计亏损收窄，未来三年收入和利润增长路径清晰，投资建议为“买入”。公司持续推进三大战略，强化其在数字商业领域的竞争力。