20220619-德邦证券-国防军工行业周报_国产电磁弹射航母下水命名_建议关注板块中报投资机会_10页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告对国防军工行业进行了全面分析，指出当前行业处于国产替代与行业复苏的双重机遇期，板块整体估值具备安全边际，建议关注中报投资机会。分析师倪正洋提出三条投资主线，并重点推荐【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】等标的。

主要观点

1. 行业投资主线

主机厂订单增长：随着军费投入增加，主机厂订单有望持续增长，建议关注具备核心壁垒的主机厂商，如【中航沈飞】【中航西飞】。
航空发动机产业链：该产业链为军工板块中最优质的赛道之一，长期具备增长弹性。上游原材料厂商如【宝钛股份】【西部超导】及铸锻厂如【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】表现突出。
国防信息化替代：信息化比例提升推动国防信息化相关标的增长，建议关注【紫光国微】【振华科技】等具备技术优势和市场潜力的公司。

2. 行业整体表现

板块涨跌幅：本周申万国防军工指数涨跌幅为 +0.08%，排名20/31；中证军工指数为 -0.25%，排名24/30。
年初至今表现：申万国防军工指数下跌23.61%，排名29/31；中证军工指数下跌23.12%，排名29/30。
细分板块表现：航海装备板块涨幅最大（+1.92%），军工电子板块涨幅较小（+0.31%），航天装备和航空装备板块则出现下跌（-0.85% 和 -0.64%）。

3. 个股表现

涨幅前五：新兴装备（+9.47%）、中航机电（+9.00%）、雷电微力（+8.51%）、迈信林（+7.46%）、纵横股份（+7.37%）。
跌幅前五：中航电子（-7.67%）、北摩高科（-7.10%）、富吉瑞（-5.71%）、航宇科技（-5.59%）、中航光电（-5.12%）。

关键信息

1. 国防军工板块估值

中信国防军工指数：PE-TTM为59.55，处于过去5年17.38%分位。
申万国防军工指数：PE-TTM为55.08，处于过去5年8.52%分位。
整体安全边际：当前军工板块估值处于较低水平，具备投资价值。

2. 行业新闻

国产电磁弹射航母下水：我国第三艘航母“福建舰”下水，采用电磁弹射技术，标志着我国航母建造能力的提升。
中美关系动态：中方重申反对美方攻击抹黑、遏制打压、干涉内政和损害中国利益。
全球核武库存上升：SIPRI报告显示，全球9个核武国家正在增加或升级核武库存。
C919大飞机突破：即将取证交付，显示我国航空制造能力的提升。
乌克兰军事需求激增：对西方武器依赖加剧，部分库存面临消耗压力。

3. 公司公告

广联航空：拟收购成都航新30%股权，持股比例提升至100%。
振华科技：2022年上半年净利润预计增长128.96%~158.06%。
中航光电：业绩增长稳定，受益于武器装备放量和信息化提升。
紫光国微：预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，PE分别为40、30、24倍。
航天电器：受益于科工集团精确制导武器放量，预计2022-2024年归母净利润分别为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，PE分别为51、41、34倍。

风险提示

军品订单交付不及预期：可能影响公司业绩增长。
业绩增长不及预期：受原材料上涨、市场竞争等因素影响。
国企改革推进不及预期：改革进度可能影响行业整合与企业发展。

行业主要公司估值表

类型	代码	名称	市值（亿元）	PEG三年年均增速	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	净利润（2021A）	净利润（2022E）	净利润（2023E）	净利润（2024E）	利润增速（2021A-2022E）	利润增速（2022E-2023E）	利润增速（2023E-2024E）
原材料	600399.SH	抚顺特钢	306	2.99	33	24	18	7.83	9.28	12.98	16.85	42%	18%	40%
原材料	300034.SZ	钢研高纳	181	2.79	44	32	24	3.05	4.11	5.63	7.64	50%	35%	37%
原材料	688122.SH	西部超导	414	2.34	37	22	21	7.41	11.02	15.01	19.20	100%	49%	36%
原材料	600456.SH	宝钛股份	250	2.53	31	24	20	5.60	8.14	10.33	12.50	54%	45%	27%
原材料	300395.SZ	菲利华	182	2.72	37	27	22	3.70	4.96	6.80	8.40	55%	34%	37%
元器件	002049.SZ	紫光国微	1111	2.46	39	30	24	19.54	30.37	40.10	49.75	142%	55%	32%
元器件	000733.SZ	振华科技	611	1.88	28	22	17	14.91	21.93	28.38	36.82	146%	47%	29%
元器件	002179.SZ	中航光电	949	2.89	35	29	24	19.91	26.80	34.56	43.64	38%	35%	29%
元器件	002025.SZ	航天电器	300	3.65	51	41	34	4.87	6.59	8.64	11.16	12%	35%	31%
主机厂	600760.SH	中航沈飞	1061	3.67	47	36	28	16.96	22.53	29.35	37.35	15%	33%	30%
主机厂	000768.SZ	中航西飞	708	4.48	69	52	42	6.53	10.25	13.74	17.00	-16%	57%	34%
主机厂	600893.SH	航发动力	1051	6.17	71	55	42	11.88	14.85	19.07	24.83	4%	25%	28%

投资建议

核心组合推荐：【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】。
投资评级：整体维持“优于大市”评级。
风险提示：需关注军品订单交付、业绩增长及国企改革推进情况。

信息披露

分析师简介：倪正洋，德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，曾获多项行业奖项。
声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于公开信息及个人研究，不构成投资建议。

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