20180708-中泰证券-国防军工行业周报_独立属性有望走出独立行情_建议加强板块配_16页_1mb

国防军工行业周报（07.02-07.08）总结

核心内容概述

本周国防军工行业表现优于大盘，成为申万28个一级行业中唯一上涨的板块。分析师杨帆建议投资者加强板块配置，认为军工行业具有独立属性，有望走出独立行情。同时，行业基本面持续改善，订单释放和改革推进成为主要驱动力。

主要观点

1. 行业表现

• 本周上证综指下跌3.52%，申万国防军工指数上涨0.54%，跑赢市场4.06个百分点，位列行业第一。
• 7月3日，由于航发动力大股东增持，军工板块大涨4.41%，跑赢市场4个百分点，为年内最佳表现。

2. 行业基本面改善

• 军改影响逐渐消除，武器装备建设进入提速阶段，订单集中释放，军工企业业绩有望提升。
• 军费增速触底反弹，2018年为连续下滑四年后的首次回升，预计军工行业在中长期趋势上仍向好。

3. 改革与成长逻辑

• 军工混改、院所改制、军民融合等改革措施逐步推进，可能带来阶段性行情。
• 2018年第二批院所试点有望启动，核心资产可能出现，改革兑现预期增强。

4. 行业发展与技术突破

• 我国军工行业正处蓬勃发展期，航空、航天、船舶等子领域表现突出。
• 新一代中型运载火箭固体助推发动机、055万吨大驱下水、察打一体无人机“鹤鹰”Ⅱ成功试飞等事件显示行业景气度提升。

5. 投资建议

• 优质军工白马：中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机。
• 改革线：杰赛科技、国睿科技、四创电子。
• 民参军：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）等。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：49家
• 行业总市值：685198亿元
• 行业流通市值：497398亿元

股价与估值

• 湘电股份：股价7.10元，PE（2020E）37.53
• 中直股份：股价38.89元，PE（2020E）26.87
• 海格通信：股价8.78元，PE（2020E）21.32
• 杰赛科技：股价13.40元，PE（2020E）18.36
• 中船科技：股价9.06元，PE（2020E）47.68
• 东土科技：股价12.49元，PE（2020E）16.22
• 楚江新材：股价6.78元，PE（2020E）10.27
• 泰豪科技：股价5.94元，PE（2020E）8.74
• 久之洋：股价34.36元，PE（2020E）NA

热点事件

• 新一代中型运载火箭固体助推发动机地面热联试成功
• 两艘055万吨大驱同时下水
• 新一代察打一体无人机“鹤鹰”Ⅱ成功试飞
• 中国首艘国产航母再次出坞，预计近期海试
• 国防科工局批准11家单位发放武器装备科研生产许可证

公司动态

• 台海核电：继续推进重大资产重组事项
• 长春一东：拟收购控股股东旗下公司股权资产，7月6日复牌
• 中航重机：股东转让股份计划完成
• 中国动力：与信达、太平国发签署增资协议
• 中航资本：航空工业增持公司股份，持股比例达49.93%
• 海兰信：计划回购并注销公司股票
• 雷科防务：全资子公司成为百度Apollo生态合作伙伴

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期
• 周边局势动荡
• 海空装备列装缓慢
• 行业估值较高

投资逻辑总结

成长逻辑

• 军费开支稳定增长
• 军改影响逐步消除
• 武器装备列装提速
• 订单集中释放，业绩提升弹性大

改革逻辑

• 军工混改、院所改制逐步推进
• 军民融合政策持续利好
• 重点关注第二批院所试点带来的核心资产机会

政策逻辑

• 军民融合上升为国家战略
• 政策支持与资金配套推动行业发展
• 预计2018年军工行业将迎来政策红利期

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上），增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%之间）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅10%以上）

附注

本报告基于公开资料及研究分析，仅作参考，不构成投资建议。投资需谨慎，市场有风险。