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国防军工行业周报总结（2016/4/11-2016/4/17）

核心内容

国防军工行业在2016年4月11日至17日期间表现强劲，整体板块上涨3.67%，跑赢沪深300指数。子板块全部上涨，涨幅均在3%以上，其中航天科工板块涨幅超过6%。当前国防军工板块市净率估值为4.5倍，相对于沪深300的估值为3.0倍，与上周相比有所上升，但与前期高点相比仍相对便宜。军工股估值波动较大，阶段性高估值主要源于资产注入预期，而随着市净率下降，资产注入的可能性增加。

主要观点

• 市场表现强劲：军工板块整体上涨，表现优于大盘，反映出市场对军工行业未来发展的信心。
• 政策利好持续：政治局会议再次强调军民融合发展上升为国家战略，军工改革和资产证券化成为投资主线。
• 外部环境有利：东北亚和南海局势的变化为军工板块提供了有利的外部环境。
• 航空发动机进展显著：工信部确认航空发动机和燃气轮机重大专项启动，航空发动机集团组建进入实质阶段，航空发动机板块行情有望持续。
• C919大飞机试验启动：C919全机静力试验正式启动，标志着大飞机项目进入关键阶段，为后续首飞奠定基础。
• 3D打印技术突破：我国首次在微重力环境下成功进行3D打印试验，为未来太空制造提供重要数据支持。

关键信息

一、市场表现与估值

• 军工板块涨幅：3.67%，跑赢沪深300。
• 子板块表现：航天科工涨幅超过6%，其他子板块涨幅均在3%以上。
• 市净率估值：当前为4.5倍，相对沪深300为3.0倍，估值较上周上升，但低于前期高点。
• 资产注入预期：阶段性高估值来源于资产注入预期，随着市净率下降，资产注入启动概率增加。

二、行业及公司新闻

• 航空发动机技术突破：成都航宇超合金技术有限公司展示高温合金及叶片产品，标志着我国航空冶炼铸造技术取得重要进展。
• C919大飞机静力试验启动：全机静力试验于4月11日启动，是确保飞行安全的重要环节。
• 船舶订单回升：工信部数据显示，一季度新接船舶订单量同比增长23.9%，出口订单占比高。
• 海军紧急转运病人：海军巡逻机赴南沙永暑礁转运重病工人，凸显国防力量在应急情况下的作用。
• 中国防务展团亮相马来西亚防务展：展示高端军事装备，彰显中国军工实力，吸引多国关注。
• 3D打印微重力试验成功：首次在微重力环境下进行3D打印试验，为太空制造技术奠定基础。

三、2015年业绩情况

• 中航动控：收入25.98亿元，收入增速0.88%，利润增长6.09%。
• 日发精机：收入7.68亿元，收入增速39.19%，利润下降18.49%。
• 航天晨光：收入31.81亿元，收入下降12.27%，利润大幅下降77.93%。
• 南通科技：收入19.88亿元，收入增速89.50%，利润增长26.25%。
• 航天发展：收入11.23亿元，收入增速207.85%，利润增长88.94%。
• 奥普光电：收入3.45亿元，收入下降11.31%，利润下降25.60%。
• 航天电器：收入18.73亿元，收入增长16.77%，利润增长14.70%。
• 威海广泰：收入13.23亿元，收入增长30.34%，利润增长50.12%。

四、投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 投资逻辑：军工改革和资产证券化是主要投资逻辑，军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
• 政策催化剂：军队改革、军工国企改革、研究所改制等政策落地将推动军工板块再次上涨。
• 重点关注：航空发动机板块因重大专项启动，行情将持续较长时间，值得持续关注。

五、风险提示

1. 资产证券化可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓。

分析师信息

• 分析师：赵宇
• 执业证书号：S1490513070002
• 联系方式：
  • 电话：010-85556203
  • 邮箱：zhaoyu@hrsec.com.cn

投资评级定义