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雅克科技（002409）中报点评总结

核心内容概述

2021年8月27日，国海证券发布对雅克科技的中报点评报告，维持“买入”投资评级。公司2021年上半年业绩符合预期，同时预计前三季度归母净利润将实现同比增长11.89%-17.70%，显示出公司良好的增长潜力。作为国内半导体材料领域的龙头企业，雅克科技在产品、客户、技术、产能等方面均展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入18.03亿元，同比增长94.16%；归母净利润2.42亿元，同比增长14.72%。2021年第二季度单季度营业收入9.15亿元（同比+86.82%），归母净利润1.20亿元（同比+26.95%），基本符合市场预期。
• 产品结构：公司业务涵盖半导体前驱体材料及SOD产品、光刻胶及配套试剂、电子特气、球形硅微粉、LDS设备、LNG保温材料和阻燃剂等多个领域，其中LNG保温材料因业务拓展，同比增长高达926.05%。
• 客户资源：公司半导体材料已进入SK海力士、美光、三星电子、铠侠、英特尔、中芯国际、长江存储、合肥长鑫等国内外领先芯片制造商供应链，光刻胶产品亦已进入京东方、华星光电、惠科等面板厂供应体系。
• 技术研发：公司重视技术研发，2021年上半年研发投入达0.46亿元，同比增长36.05%。研发团队汇聚了来自中国大陆、中国台湾、韩国、法国等地的行业专家，具备较强的技术实力。
• 盈利能力：2021年上半年销售毛利率为28.09%（同比-11.14pct），净利率为13.62%（同比-9.85pct），主要受产品结构变化影响，而非市场竞争加剧。
• 投资预测：基于审慎性原则，公司2021-2023年预计归母净利润分别为5.92亿元、8.14亿元、10.76亿元，对应EPS分别为1.28元、1.76元、2.33元/股。当前PE估值为72倍，未来三年PE估值预计降至39倍，成长性良好。
• 风险提示：报告指出需关注下游需求不及预期、募投项目进展不及预期、行业竞争恶化、贸易战加剧以及增发进展不达预期等潜在风险。

关键信息

市场数据

盈利预测（单位：亿元）

业务板块表现（单位：亿元）

投资建议

公司作为半导体材料平台型龙头，具备技术、客户、产品和产能等多方面优势，受益于全球半导体行业景气度持续提升，有望引领国产替代进程。基于当前估值和未来增长潜力，报告维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 募投项目进展不及预期
• 行业竞争出现恶化
• 贸易战加剧引发的不确定性
• 增发进展不及预期

分析师信息

• 吴吉森：证券分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘。
• 厉秋迪：研究助理，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 何昊：研究助理，主要覆盖半导体产业链。
• 刘煜：研究助理，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%-10%之间
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

合规声明

国海证券持有雅克科技股份未超过1%，报告内容符合合规要求。