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雅克科技（002409.SZ）总结

核心内容概述

雅克科技（002409.SZ）是一家专注于化工行业的企业，尤其在半导体新材料领域具有领先地位。公司近年来业绩稳步增长，业务覆盖多个电子制造业领域，包括半导体前驱体材料、光刻胶、电子特种气体、球形硅微粉等，并为海力士、台积电、因特尔等国际一线半导体企业提供产品和服务。公司当前市价为58.00元，市值为268亿元，流通市值为141亿元。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司实现营业收入22.84亿元，同比增长24.66%；归母净利润4.20亿元，同比增长43.56%。
• 2021年第一季度，公司预计实现归母净利润1.20-1.35亿元，同比增长3.33%-16.24%。
• 电子材料业务是公司业绩增长的主要驱动力，受益于半导体、5G、云计算、大数据和人工智能等下游行业的快速发展。
• 电子材料业务毛利率较高，推动营业利润和利润总额同比增长。

投资评级

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅将超过15%。
• 预计公司2020-2022年净利润分别为4.20亿、6.05亿和7.95亿元，对应EPS分别为0.91元、1.31元和1.72元，PE分别为64倍、44倍和34倍。

业务拓展

• 公司非公开发行股票，拟募集不超过12亿元用于半导体新材料国产化项目，包括新一代大规模集成电路封装材料、电子特气生产线技改、光刻胶及配套试剂等，以加强在半导体材料行业的布局。
• 公司产品种类持续丰富，新增显示屏彩色光刻胶、TFT-PR正性光刻胶和显影液等配套试剂业务，提升销售规模。

未来增长点

• 雅克福瑞的半导体材料输送设备（LDS）销售在2021年Q1同比增长。
• LNG保温复合材料因大型船厂和陆上储罐建设加快，预计全年将大幅增长。
• 公司客户结构优质，覆盖国际一线半导体企业，具备较强的市场竞争力。

关键信息

业务板块

• 电子材料：主要产品包括半导体前驱体材料、显示屏光刻胶、硅微粉、电子特气等，毛利率较高。
• LNG保温复合材料：受益于国内能源基础设施建设，预计2021年全年增长显著。
• 其他业务：公司还涉足电子特气输送设备、光刻胶配套试剂等。

财务表现

• 营业收入：2020年同比增长22.7%，2021年预计增长53.5%，2022年预计增长33.9%。
• 净利润：2020年同比增长43.5%，2021年预计增长44.2%，2022年预计增长31.3%。
• 毛利率：从2020年的37.1%逐步提升至2021年的38.9%，2022年略有下降至37.8%。
• 净利率：从2020年的16.0%提升至2021年的17.5%，2022年预计为17.2%。
• 每股收益：从2020年的0.91元增长至2022年的1.72元。
• 每股经营现金净流：从2020年的0.28元增长至2022年的1.25元。

资产负债结构

• 货币资金：逐年增长，从2019年的843百万元增至2022年的2127百万元。
• 流动资产：从2019年的1903百万元增长至2022年的4653百万元，占总资产比例从37.5%增至61.0%。
• 非流动资产：从2019年的3168百万元减少至2022年的2976百万元，占总资产比例从62.5%降至39.0%。
• 负债：从2019年的524百万元增至2022年的1288百万元，资产负债率从10.33%增至16.88%。
• 股东权益：从2019年的4418百万元增长至2022年的6118百万元，显示公司资本结构持续优化。

比率分析

• 每股净资产：从2019年的9.54元增长至2022年的13.22元。
• 净资产收益率：从2019年的6.62%提升至2022年的12.99%。
• 总资产收益率：从2019年的6.16%提升至2022年的10.85%。
• 投入资本收益率：从2019年的9.03%提升至2022年的21.56%，显示公司盈利能力增强。

风险提示

• 产能投放低于预期
• 原材料价格波动风险

总结

雅克科技作为国内半导体新材料龙头企业，凭借电子材料业务的持续增长和非公开发行的资本支持，其业绩和盈利能力不断提升。公司产品线丰富，客户结构优质，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”投资评级，认为公司有望在未来6-12个月内实现显著的股价增长。然而，需关注产能释放及原材料价格波动等潜在风险。