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雅克科技 (002409.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

雅克科技近期获得“买入”评级，其主要得益于在LNG保温板业务和半导体材料平台方面的强劲表现。公司目前股价为73.99元，市场对其未来增长前景持乐观态度。

主要观点

LNG保温板业务

• 公司下属孙公司斯洋国际与沪东造船厂签订了一项价值20.66亿元的LNG增强型聚氨酯保温绝热板销售合同，合同履约期为2023年1月至2027年6月，预计将在23年-27年逐年确认收入。
• 连续中标LNG保温板订单表明下游需求旺盛，公司作为全球唯三、国内唯一的LNG保温板材供应商，在资金、技术和认证方面具备显著壁垒，中短期内将持续受益。
• 2022年公司LNG业务收入预计为4,174百万元，同比增长10.36%，归母净利润为661百万元，同比增长97.42%。

半导体材料平台

• 公司在前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉等半导体材料领域平台日益成熟，上半年业绩稳健增长。
• 2022年，公司预计释放1.2万吨电子级六氟化硫和0.2万吨半导体用四氟化碳产能，同时华飞电子万吨级硅微粉项目已释放产能。
• 公司还在建设3.9万吨半导体核心材料项目，预计分三期五年内投产。宜兴工厂的国产化项目预计明年逐步释放产能，国家大基金二期的进驻将助力产线建设。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年为4,174百万元，2023年为6,290百万元，2024年为8,802百万元。
• 归母净利润：预计2022年为661百万元，2023年为851百万元，2024年为1,122百万元。
• PE：2022年为53.28倍，2023年为41.36倍，2024年为31.39倍。
• P/B：2022年为5.38倍，2023年为4.82倍，2024年为4.23倍。
• ROE：预计2022年为10.09%，2023年为11.65%，2024年为13.46%。
• 每股收益：预计2022年为1.389元，2023年为1.789元，2024年为2.357元。
• 每股经营性现金流净额：预计2022年为2.03元，2023年为1.19元，2024年为1.69元。

投资建议

• 预测公司2022-2024年归母净利润分别为6.61亿元、8.51亿元、11.22亿元，对应PE分别为53.3倍、41.4倍、31.4倍。
• 市场平均投资建议评分1.00，对应“买入”评级。

风险提示

• 下游需求下滑
• 国产项目进度不及预期
• 汇率波动风险

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022年为4,174百万元，2023年为6,290百万元，2024年为8,802百万元。
• 归母净利润：预计2022年为661百万元，2023年为851百万元，2024年为1,122百万元。
• 净利率：预计2022年为15.8%，2023年为13.5%，2024年为12.7%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022年为966百万元，2023年为564百万元，2024年为806百万元。
• 投资活动现金净流：预计2022年为-722百万元，2023年为-790百万元，2024年为-740百万元。
• 筹资活动现金净流：预计2022年为83百万元，2023年为-404百万元，2024年为376百万元。

资产负债表

• 资产总计：预计2022年为8,055百万元，2023年为8,951百万元，2024年为10,969百万元。
• 负债股东权益合计：预计2022年为8,055百万元，2023年为8,951百万元，2024年为10,969百万元。
• 资产负债率：预计2022年为17.69%，2023年为17.48%，2024年为23.30%。

比率分析

每股指标

• 每股收益：预计2022年为1.389元，2023年为1.789元，2024年为2.357元。
• 每股净资产：预计2022年为13.761元，2023年为15.350元，2024年为17.507元。
• 每股经营现金净流：预计2022年为2.029元，2023年为1.185元，2024年为1.694元。

回报率

• ROE：预计2022年为10.09%，2023年为11.65%，2024年为13.46%。
• 总资产收益率：预计2022年为8.20%，2023年为9.51%，2024年为10.23%。
• 投入资本收益率：预计2022年为8.78%，2023年为10.95%，2024年为12.12%。

增长率

• 主营业务收入增长率：预计2022年为10.36%，2023年为50.69%，2024年为39.93%。
• EBIT增长率：预计2022年为76.24%，2023年为32.89%，2024年为32.66%。
• 净利润增长率：预计2022年为97.42%，2023年为28.83%，2024年为31.78%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：预计2022年为65天，2023年为65天，2024年为65天。
• 存货周转天数：预计2022年为100天，2023年为100天，2024年为100天。
• 应付账款周转天数：预计2022年为40天，2023年为40天，2024年为40天。
• 固定资产周转天数：预计2022年为120天，2023年为85天，2024年为63天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：预计2022年为-19.94%，2023年为-13.15%，2024年为-10.79%。
• EBIT利息保障倍数：预计2022年为-39.2，2023年为200.1，2024年为97.4。
• 资产负债率：预计2022年为17.69%，2023年为17.48%，2024年为23.30%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级比率分析

• 买入：一周内1份，一月内8份，二月内14份，三月内22份，六月内40份；
• 评分：1.00 = 买入，1.01~2.0 = 增持，2.01~3.0 = 中性，3.01~4.0 = 减持。

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