20210428-中泰证券-雅克科技-002409.SZ-业绩符合预期_平台持续成长_3页_495kb

报告摘要

雅克科技（002409.SZ）是一家专注于化工行业的公司，尤其在半导体新材料领域具有显著地位。公司2020年年报和2021年一季报显示其业绩稳健增长，且公司持续在多个业务板块拓展，展现出良好的成长潜力。分析师谢楠和张波对雅克科技维持“买入”投资评级。

业绩表现符合预期：2020年公司实现营收22.73亿元，同比增长24.05%；归母净利润4.13亿元，同比增长41.19%。2021年一季度营收8.88亿元，同比增长102.36%，归母净利润1.22亿元，同比增长4.73%。
半导体业务增长显著：公司核心半导体化学材料业务营收7.53亿元，同比增长49.79%。主要得益于SK海力士产能扩张、国际客户拓展（如镁光、铠侠、Intel、台积电）、国内客户开发（如中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫）以及SOD工艺技术的突破。
光刻胶业务布局完成：通过收购LG化学彩色光刻胶事业部和江苏科特美新材料，公司完成了光刻胶业务布局，并成功开拓了京东方、华星光电、惠科等大型面板厂商。
其他业务稳步增长：球形硅微粉业务同比增长27.90%，LDS设备销售同比增长480.34%，LNG保温板业务同比增长27.61%，在手订单达7.4亿元，预计未来增长迅速。
净利润预测乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为6.43亿、8.01亿和9.99亿元，对应EPS分别为1.39元、1.73元和2.16元，PE分别为42倍、34倍和27倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
投资评级为“买入”：分析师认为公司作为国内半导体材料龙头，业绩持续增长，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,273	3,464	4,572	5,561
净利润(百万元)	413	643	801	1,000
净利率	18.2%	18.6%	17.5%	18.0%
每股收益(元)	0.89	1.39	1.73	2.16
P/E	64.97	41.77	33.53	26.86
P/B	5.70	5.06	4.46	3.89

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益(元)	0.89	1.39	1.73	2.16
每股净资产(元)	10.18	11.47	13.00	14.91
每股经营现金净流(元)	0.43	0.45	1.82	1.17
每股股利(元)	0.07	0.23	0.20	0.25

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
净资产收益率	8.77%	12.10%	13.30%	14.48%
总资产收益率	6.98%	9.83%	10.84%	12.52%
投入资本收益率	13.31%	15.42%	17.35%	21.66%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业总收入增长率	24.05%	52.37%	31.99%	21.64%
EBIT增长率	39.09%	29.96%	24.27%	24.83%
净利润增长率	41.19%	55.53%	24.58%	24.82%
总资产增长率	16.83%	10.46%	13.00%	8.04%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
应收账款周转天数	79.7	79.7	79.7	79.7
存货周转天数	68.1	65.5	66.0	65.6
应付账款周转天数	51.9	42.8	47.4	45.1
固定资产周转天数	134.4	101.3	72.3	55.7