20171101-太平洋-雅克科技-002409.SZ-扬帆起航_最优质的半导体材料平台型公司_14页_2mb

雅克科技（002409）总结

核心内容

雅克科技是一家专注于半导体材料领域的平台型公司，通过并购UP chemical和科美特，成功切入前驱体和特种气体市场。公司凭借优质客户体系、大基金支持及产业链布局，有望在未来三年实现快速增长，成为半导体材料行业的重要参与者。

主要观点

1. 半导体核心材料供应商

   • UP chemical是全球领先的半导体材料企业，主要产品包括旋涂绝缘介质（SOD）和前驱体，广泛应用于高端制程下的DRAM和3D NAND Flash制造。
   • 科美特专注于含氟特种气体，包括六氟化硫、四氟化碳和三氟化氮，产品应用于半导体制造和电力设备。

2. 优质客户体系

   • UP chemical的主要客户包括SK海力士、三星电子等全球顶级半导体制造商，其中多个产品为SK海力士的第一供应商。
   • 科美特的客户涵盖全球知名气体商和半导体制造商，如林德气体、台积电、Intel等，具备较强市场地位。

3. 大基金加持

   • 国家集成电路产业投资基金（大基金）参与此次并购，投资5.5亿元，持股5.73%，成为雅克科技第三大股东。
   • 大基金的持续投入将助力公司受益于中国半导体行业的快速增长，实现业绩提升。

4. 市场前景广阔

   • 全球前驱体市场约8亿美元，特种气体市场约36.8亿美元，未来五年的复合增长率在10%以上。
   • 中国半导体存储器国产化进程加速，未来将对上游材料产生巨大需求，UP chemical和科美特有望受益。

5. 盈利预测与估值

   • 公司增发后市值约98亿元，对应2018年备考净利润3.3亿元，PE为29倍，估值有较大提升空间。
   • 目标价为30元，较当前股价有40%以上上涨空间，上调投资评级至“买入”。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：344/181百万股
• 总市值/流通：7,265/3,827百万元
• 12个月最高/最低：27.50/20.69元

盈利预测和财务指标

产品与客户

UP Chemical

科美特

产业链布局

• 华飞电子：公司于2016年底收购，进入半导体封装材料领域，主要产品包括球形硅微粉和角形硅微粉。
• 雅克福瑞：公司与韩国Foures公司设立中韩合资企业，涉足半导体及面板电子化学品设备领域。
• Jaewon：与韩国Jaewon签署合作备忘录，进一步拓展半导体及面板电子化学品领域。

行业发展趋势

• 半导体存储器国产化：中国半导体存储器产能迅速增长，预计2020年芯片自给率将达到40%，2025年达到70%。
• 面板行业扩张：国内LCD厂商如京东方、华星光电、惠科等纷纷扩产，带动含氟气体需求增长。
• OLED行业扩张：国内OLED厂商如京东方、华星光电、和辉光电等持续扩产，推动特种气体市场增长。

风险提示

• 新产品拓展低于预期：公司新产品研发和市场拓展可能不如预期。
• 行业竞争加剧：国内外竞争对手可能加大市场争夺力度。
• 政策变化：国家政策对半导体材料行业的影响可能带来不确定性。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、持有、减持

附录：销售团队

重要声明

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