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雅克科技（002409.SZ）2021年第三季度业绩及战略分析总结

核心内容概述

雅克科技在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，公司前三季度营业收入达到26.92亿元，同比增长59.73%；归母净利润为3.9亿元，同比增长13.26%。公司通过并购和业务拓展，持续强化其在半导体材料领域的竞争力，并在多个关键业务板块中表现出良好的增长趋势。

主要观点

1. 收入增长主要驱动因素

• 并表效应：2020年9月起，公司收购的Cotem纳入合并范围，显著提升了半导体材料业务收入。
• 业务表现良好：半导体前驱体材料业务实现营收3.7亿元（YoY +5.5%），电子特气业务实现营收1.9亿元（YoY +16.6%），光刻胶及配套试剂业务因Cotem并表贡献了5.7亿元收入。
• 需求回暖：阻燃剂与LNG业务因疫情后需求回暖，实现收入大幅增长。

2. Q3季度表现

• 营业收入：8.89亿元，同比增长17.48%，环比接近持平。
• 归母净利润：1.48亿元，同比增长10.95%，环比增长23.33%。

关键信息

1. 半导体材料业务

• SOD及前驱体：是芯片制造的重要材料，受益于半导体市场高景气和晶圆厂扩产。
• 国产替代前景：SOD及前驱体市场由德国默克、法液空等海外企业主导，公司是国内唯一具备供应能力的厂商，已拓展至三星、海力士、中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户，并与全球代工大厂联合开发3nm等先进节点的high-k前驱体材料。

2. 光刻胶业务

• 市场背景：2020年中国大陆面板产能占全球约55%，推动上游原材料国产替代。
• 公司进展：通过收购Cotem及LG化学资产进入光刻胶领域，产品应用于高世代LCD显示屏及OLED显示屏，已导入华星光电、惠科、天马、京东方等主流面板制造商供应链，OLED光刻胶已供应LG显示的苹果电子产品生产线。

3. 投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计公司2021年~2023年收入分别为34.66亿元、46.07亿元、60.77亿元，归母净利润分别为6.27亿元、8.49亿元、11.53亿元。
• 目标价：6个月目标价为91.14元，当前股价为75.95元。
• 盈利预测：
  • 2021年EPS为1.32元
  • 2022年EPS为1.79元
  • 2023年EPS为2.42元

财务数据概览

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期

股价表现与交易数据

• 当前股价：75.95元
• 6个月价格区间：46.24/106.48元
• 总市值：361.47亿元
• 流通市值：224.33亿元
• 总股本：4.76亿股
• 流通股本：2.95亿股

估值与财务指标

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数

公司未来展望

• 雅克科技正通过并购整合打造半导体材料平台，各项业务趋势向好。
• 公司在半导体前驱体/SOD和光刻胶等关键材料领域具备国产替代潜力，未来增长空间广阔。