20170405-申万宏源-食品饮料行业周报_白酒淡季看挺价旺季看提价_关注乳业龙头收入改善_13页_948kb

报告摘要

食品饮料行业周报 2017年04月05日总结

核心内容概述

2017年4月5日发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒和乳制品等子行业的市场表现及投资前景。报告指出，白酒板块在2017年一季度表现出较强的盈利能力，尤其在茅台、五粮液、国窖1573等高端品牌方面，批价持续上涨，市场预期在4-6月将维持挺价策略，下半年或迎来量价齐升。同时，食品板块整体表现较为平淡，但部分公司如伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒和双汇发展仍被看好。

主要观点

白酒板块：进入淡季，但茅台等品牌批价持续上涨，厂家加强渠道管控，预计4-6月将继续挺价，下半年中秋旺季有望实现量价齐升。多数白酒公司一季报业绩符合预期，板块超配和估值溢价将成为常态。
乳制品板块：伊利股份一季报业绩超预期，但收入亮点不足。乳制品行业整体表现优于市场，但需关注成本上涨对业绩的影响。
食品板块：整体表现不佳，但部分公司如安琪酵母、重庆啤酒被重点推荐，双汇发展因其低估值和猪价下行周期受到关注。
市场表现：上周食品饮料板块下跌1.85%，跑输大盘0.42个百分点，葡萄酒、其他酒类、软饮料跌幅居前，得利斯、海天味业、三元股份涨幅领先。
投资建议：推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊；伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、双汇发展。

关键信息

一、市场表现

食品饮料板块：下跌1.85%，跑输大盘0.42个百分点。
子行业表现：
- 白酒：跑赢申万A指1.1个百分点。
- 乳品：跑赢0.3个百分点。
- 啤酒：跑赢0.3个百分点。
- 肉制品：跑输0.6个百分点。
- 葡萄酒：跑输2.8个百分点。

二、成本变动回顾

生鲜乳平均价：3.53元/公斤，同比下降0.3%。
奶粉进口均价：2945.33美元/吨，同比上升20.98%，环比上升8.64%。
猪价：
- 仔猪价格：43.52元/公斤，同比下降4.58%。
- 生猪价格：16.21元/公斤，同比下降18.58%。
- 猪肉价格：27.18元/公斤，同比下降9.28%。

三、公司动态

伊利股份：2016年年报显示收入增长0.75%，净利润增长22.24%，维持买入评级。
双汇发展：低估值且处于猪价下行周期，被推荐关注。
重庆啤酒：新增推荐。
安琪酵母：继续推荐。
茅台：渠道反馈继续缺货，批价接近1300元，厂家加大渠道管控。
五粮液：2月对1618等产品提价，与茅台批价拉开差距。
国窖1573：3月提价，与茅台批价拉开600元以上差距。
习酒：一季度销售额增长58.79%，经典级大单品窖藏1988增长99.81%。
张裕：2016年瓶装葡萄酒进口量增长216%，大单品战略成效显著。
中葡股份、燕塘乳业、莫高股份：跌幅较大，分别为-17.58%、-10.60%、-8.43%。

四、估值情况

食品饮料板块：2017年动态PE为24.11x，溢价率55%，环比上升0.3%。
白酒板块：2017年动态PE为23.09x，溢价率48%，环比上升1.0%。

下周重大事项

佳隆股份、盐津铺子、元祖股份将召开股东大会。

公司盈利预测与估值

| 公司简称 |----------|---------- | 顺鑫农业 | 21.46 | 海天味业 | 34.81 | 伊利股份 | 18.91 | 双汇发展 | 22.55 | 汤臣倍健 | 11.03 | 洽洽食品 | 16.54 | 桃李面包 | 43.68 | 安琪酵母 | 20.98 | 五粮液 | 43.00 | 酒鬼酒 | 22.12 | 光明乳业 | 13.00 | 贵州茅台 | 386.36 | 泸州老窖 | 42.19 | 古井贡酒 | 50.90 | 洋河股份 | 87.38 | 山西汾酒 | 29.29 | 承德露露 | 11.02 | 中炬高新 | 15.97 | 恒顺醋业 | 10.60 | 加加食品 | 6.87 | 三元股份 | 8.49 | 好想你 | 27.50 | 桂发祥 | 45.87 | 重庆啤酒 | 21.68 | 股价(03-31) | EPS（16A） | EPS（17E） | EPS（18E） | EPS（19E） | 增速（16A-17E） | 增速（17E-18E） | 增速（18E-19E） | 17PE | 18PE | 评级 | 总市值(亿) |
---|------------|------------|------------|------------|----------------|----------------|----------------|------|------|------|--------|-----------|
| 0.72 | 0.79 | 1.08 | 1.46 | 9.7% | 9.1% | 37.1% | 27.2 | 19.9 | 买入 | 122 |
| 1.05 | 1.24 | 1.44 | 1.65 | 13.3% | 18.3% | 15.5% | 28.1 | 24.2 | 增持 | 942 |
| 0.93 | 1.03 | 1.15 | 1.27 | 22.2% | 10.6% | 11.7% | 18.4 | 16.4 | 买入 | 1150 |
| 1.34 | 1.49 | 1.64 | 1.75 | 3.5% | 11.4% | 10.3% | 15.1 | 13.8 | 增持 | 744 |
| 0.36 | 0.43 | 0.52 | 0.60 | -15.8% | 19.2% | 20.7% | 25.7 | 21.2 | 增持 | 162 |
| 0.70 | 0.76 | 0.84 | 0.92 | -2.8% | 8.9% | 10.5% | 21.8 | 19.7 | 增持 | 84 |
| 0.97 | 1.24 | 1.56 | 1.93 | 25.5% | 28.2% | 25.8% | 35.2 | 28.0 | 增持 | 197 |
| 0.65 | 0.90 | 1.05 | 1.21 | 91.0% | 37.9% | 17.3% | 23.3 | 20.0 | 买入 | 173 |
| 1.79 | 2.12 | 2.55 | 3.11 | 9.9% | 18.6% | 20.3% | 20.3 | 16.9 | 买入 | 1632 |
| 0.33 | 0.47 | 0.63 | 0.81 | 22.6% | 40.0% | 33.0% | 47.1 | 35.1 | 增持 | 72 |
| 0.46 | 0.48 | 0.53 | - | 34.6% | 4.9% | 10.4% | 27.1 | 24.5 | 增持 | 160 |
| 12.34 | 13.25 | 16.46 | 20.88 | 1.0% | 7.4% | 24.2% | 23.5 | 18.5 | 买入 | 4853 |
| 1.05 | 1.29 | 1.68 | 2.20 | 67.4% | 22.0% | 31.0% | 25.1 | 19.2 | 买入 | 592 |
| 1.42 | 1.63 | 2.05 | 2.54 | 19.9% | 14.7% | 25.8% | 24.8 | 20.0 | 买入 | 256 |
| 3.56 | 3.78 | 4.23 | 4.63 | 19.0% | 6.2% | 11.9% | 20.7 | 18.9 | 买入 | 1317 |
| 0.60 | 0.74 | 0.87 | 1.02 | 46.3% | 23.1% | 17.6% | 33.7 | 28.7 | 增持 | 254 |
| 0.47 | 0.52 | 0.56 | 0.60 | 4.5% | 10.3% | 7.2% | 19.7 | 18.4 | 增持 | 108 |
| 0.31 | 0.47 | 0.56 | 0.67 | -13.8% | 51.4% | 19.1% | 28.5 | 23.8 | 买入 | 127 |
| 0.40 | 0.25 | 0.31 | 0.38 | 220.4% | -37.1% | 24.0% | 34.2 | 27.9 | 增持 | 64 |
| 0.13 | 0.15 | 0.18 | 0.21 | 10.9% | 17.3% | 20.0% | 38.2 | 32.7 | 增持 | 79 |
| 0.05 | 0.13 | 0.13 | 0.16 | 47.8% | 147.3% | 0.0% | 65.3 | 53.1 | 增持 | 127 |
| -0.01 | 0.09 | 0.54 | 0.72 | -106.0% | 817.8% | 500.0% | 50.9 | 38.2 | 买入 | 71 |
| 0.73 | 0.72 | 0.81 | 0.94 | 8.7% | -2.0% | 12.5% | 56.6 | 48.8 | 增持 | 59 |
| -0.14 | 0.40 | 0.83 | 0.98 | - | -392.3% | 108.9% | 26.1 | 22.1 | 买入 | 105 |