20170327-申万宏源-食品饮料行业周报_春糖强化市场长期判断_白酒全年仍有空间_短期关注食品补涨_13页_948kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年03月20日-2017年03月24日）

核心内容概述

本报告为2017年3月20日至27日的食品饮料行业周报，重点分析了白酒行业的趋势、市场表现以及部分食品公司的动态。报告指出，2017年为白酒投资大年，行业逻辑仍以大众消费升级和集中度向名酒集中为核心，同时强调了名酒企业的提价周期和盈利增长潜力。此外，报告也对食品板块的市场表现和投资机会进行了评估。

主要观点

1. 行业整体表现

食品饮料板块：本周上涨2.93%，跑赢上证综指1.94个百分点，排名申万28个子行业第4位。
子行业表现：乳品（+4.28%）、肉制品（+3.64%）、其他酒类（+3.54%）涨幅居前。
个股表现：伊力特（+11.54%）、龙大肉食（+8.63%）、海天味业（+7.87%）涨幅领先；沱牌舍得（-5.14%）、三全食品（-4.04%）、酒鬼酒（-3.14%）跌幅居前。

2. 投资建议

白酒行业：当前仍是投资重点，2017年为白酒的“投资大年”，名酒企业将受益于提价周期，盈利增长可期。
食品行业：在白酒、家电、医药等龙头估值提升的背景下，前期滞涨的食品龙头存在估值修复空间。
重点推荐公司：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊、顺鑫农业；伊利股份、安琪酵母、双汇发展。

关键信息

1. 白酒行业动态

茅台：处于紧平衡状态，全年无淡季，批价超预期，持续看好。
五粮液：全年回款无忧，人事变动值得关注。
国窖1573：提价落地，销售势头良好。
次高端酒：趋势明确，改善预期强，关键看团队表现，水井坊和沱牌为未来改善潜力较大的品牌。
古井贡酒：作为区域名酒，是当前最看好的中高端品牌。

2. 食品行业动态

双汇发展：2016年收入增长16%，利润增长5%，17年PE为15x，具备配置价值。
安琪酵母：糖蜜成本下行释放成本红利，产能持续释放，预计17-18年仍维持年化10%以上的增长。
乳制品：10省区生鲜乳平均价为3.53元/公斤，同比下降0.3%，环比持平。
奶粉进口：1月份平均价为2711.14美元/吨，同比上升16.88%，环比下降1.35%。
猪肉价格：下降趋势明显，仔猪、生猪及猪肉价格均环比下降。

3. 估值情况

食品饮料板块：2017年动态PE为24.43x，溢价率为55%，环比上升3.0%。
白酒板块：动态PE为23.29x，溢价率为47%，环比上升2.4%。

下周重大事项

股东大会提示：下周将有同济堂、双塔食品、煌上煌、莲花健康、黑芝麻等公司召开股东大会。

本周大宗交易情况

洋河股份：有数笔大宗交易，折价率在-9.99%至4.10%之间。
海天味业：有数笔大宗交易，折价率在-9.99%至-8.01%之间。
贵州茅台：有大宗交易，折价率-0.76%至-0.79%。
安琪酵母：有大宗交易，折价率-7.92%至-8.01%。

盈利预测与估值

公司简称	股价(03-24)	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	EPS 19E	增速 16A	增速 17E	增速 18E	增速 19E	17PE	18PE	评级	总市值(亿)
海天味业	33.59	1.05	1.24	1.44	1.65	13.30%	18.00%	16.10%	14.60%	23.3	20.4	增持	909
双汇发展	22.88	1.34	1.49	1.64	1.75	3.50%	11.60%	10.10%	6.70%	14.0	13.1	增持	755
汤臣倍健	11.31	0.36	0.43	0.52	0.60	-15.80%	18.10%	20.90%	15.40%	21.8	18	增持	166
安琪酵母	21.8	0.65	0.90	1.05	1.21	91.00%	38.60%	16.70%	15.20%	20.8	18	买入	180
顺鑫农业	22.63	0.72	0.74	1.06	-	9.60%	2.30%	43.20%	-	21.3	-	买入	129
贵州茅台	386.82	12.34	13.25	16.46	20.88	1.0%	7.4%	24.2%	26.9%	29.2	23.5	买入	4859
泸州老窖	42.06	1.05	1.29	1.68	2.20	67.4%	22.0%	31.0%	31.0%	32.6	25.0	买入	590
古井贡酒	53.78	1.42	1.63	2.05	2.54	19.9%	14.7%	25.8%	23.9%	33.0	26.2	买入	271
洋河股份	88.60	3.56	3.78	4.23	4.63	19.0%	6.2%	11.9%	9.5%	23.4	20.9	买入	1335
五粮液	43.24	1.63	1.92	2.28	2.74	5.8%	18.0%	18.8%	20.2%	22.5	19.0	买入	1641
山西汾酒	31.14	0.60	0.74	0.87	1.02	46.3%	23.1%	17.6%	17.2%	42.1	35.8	增持	270
酒鬼酒	22.22	0.27	0.31	0.42	0.55	190.9%	13.7%	35.5%	31.0%	71.7	52.9	增持	72
伊利股份	19.15	0.76	0.88	1.00	1.11	11.8%	15.5%	13.6%	11.0%	21.8	19.2	买入	1164
双汇发展	22.88	1.34	1.49	1.64	1.75	3.50%	11.60%	10.10%	6.70%	14.0	13.1	增持	755
洋河股份	88.60	3.56	3.78	4.23	4.63	19.0%	6.2%	11.9%	9.5%	23.4	20.9	买入	1335

总结

本周食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒板块表现尤为突出，行业进入新一轮提价周期，名酒企业盈利增长预期强烈。食品板块中，双汇发展和安琪酵母表现亮眼，具备配置价值。同时，部分公司如水井坊、沱牌舍得等被看好其未来的改善潜力。在市场情绪方面，投资者对白酒行业未来三年的趋势判断和信心得到强化，板块估值溢价和超配将成为常态。

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