20180313-莫尼塔投资-A股流动性监测周报_创业板情绪高涨_风格切换_尚难确认_19页_1mb
报告摘要
创业板情绪高涨，“风格切换”尚难确认 —— A股流动性监测周报总结
核心内容概述
本报告分析了2018年3月A股市场的流动性状况，涵盖股权质押新规实施、资金流入流出情况、市场情绪变化及全市场流动性等关键内容。整体来看，市场在流动性方面呈现一定波动，但创业板情绪高涨，风格切换尚未明确。
主要观点
- 股权质押新规实施：新规于2018年3月9日开始执行，主要限制股票质押集中度、质押率上限及融资用途，但总体影响有限。
- 市场流动性状况：北向资金净流入放缓，南向资金净流入回升，IPO与股权融资规模维持低位，限售股解禁规模亦处于历史低位。
- 市场情绪：创业板情绪高涨，日换手率接近历史高点，但技术面仍面临阻力，风格切换尚未确认。
- 投资者行为：新增个人投资者持续下滑，两融余额触底回升，基金仓位维持高位，中市值组合权重上升。
一．股权质押
1.1 股权质押新规
- 新规实施后，股票质押集中度与质押率受到限制，具体包括：
- 单只股票质押集中度不超过50%；
- 单一证券公司接受单只股票质押不超过30%；
- 集合资管计划或定向资管计划接受单只股票质押不超过15%；
- 股票质押率上限为60%；
- 融资资金不得用于新股申购或买入股票；
- 融资门槛提高，首次不得低于500万，后续不低于50万。
- 新规采取“新老划断”原则，不影响已存续合约的执行。
1.2 当前股权质押状况
- 截至2018年3月9日，A股中约97%的公司涉及股权质押，质押市值占A股总市值的11%。
- 创业板质押市值占比由18.17%上升至19.18%，但未显著超配。
- 主板公司占据质押比例50%以上公司多数。
- 质押比例高于70%的个股中，多数为市值100亿以上公司，且多为主板企业。
- 优质标的因60%质押率限制被迫降低质押比例，竞争优势弱化。
二. 资金流出
2.1 IPO
- 上周核发3家IPO批文，筹资总额不超过17亿元，处于低位。
- 主板、中小板、创业板各一家，与上上周持平。
2.2 股权融资
- 3月股权融资总规模为621亿元，环比小幅上升，维持在历史均值水平。
- 主要来源包括IPO、增发、配股、可转债及可交换债，其中黑牛食品定增募集150亿元。
2.3 限售股解禁
- 上周解禁规模为286亿元，本周为317亿元，处于历史低位。
- 未来一个月解禁规模预估达3000.41亿元，但三月最后一周解禁规模达1569亿元，为近月以来单周峰值。
- 电子板块解禁规模占参考市值比例较高，达2.04%。
2.4 交易费用
- 上周交易费用估算为35亿元，环比小幅上升。
- 2018年以来交易费用累计流出约319亿元。
三. 资金流入
3.1 重要股东增减持
- 3月以来，重要股东净增持情况整体不乐观，电子及化工板块净增持较多。
- 房地产、医药生物、计算机、机械设备板块净减持较多。
- 化工板块自2018年以来持续净增持，累计近32亿元。
- 电子板块在2月及3月趋势逆转，呈现净增持。
3.2 陆股通
- 沪股通净流入6.66亿元，深股通净流入5.98亿元，北向资金净流入大幅放缓。
- 港股通资金净流入72亿元，南向资金首次转向净流入。
3.3 投资者增量
- 自1月下旬以来，新增个人投资者持续下滑，上周仅增加8.3万户。
- 周新增投资者数量在1月中上旬曾维持在40万户/周水平，随后大幅回落。
3.4 杠杆资金
- 上周两市融资融券余额环比上升0.7%，结束下滑趋势，触底回升。
- 沪市融资融券余额为6012亿元，深市为3989亿元。
3.5 QFII/RQFII（月度）
- QFII投资额度增加20亿美元，达到991亿美元。
- RQFII投资额度增加20亿元人民币，达到6123亿元人民币。
- QFII当月获批增量额度为历史较高水平。
四．市场情绪
4.1 日换手率
- 剔除温氏股份后，创业板日换手率接近历史高点，达4.98%。
- 主板及中小板日换手率随行情反弹，回到历史均值水平。
4.2 基金仓位变化
- 基金股票仓位均值为58.41%，连续10周维持在58%附近。
- 中市值组合权重持续上升，大市值组合权重下降，小市值组合权重维持在23%-24%区间。
4.3 隐含波动率
- 华夏50ETF隐含波动率回落至23%附近，但2月9日曾达到34.03%，创近半年新高。
- 标普500隐含波动率指数（VIX）自2月5日创出37.32%新高后逐步回落，与国内隐含波动率出现背离，显示市场联动性减弱。
4.4 大宗交易
- 上周五全市场大宗交易成交20.62亿元，平均折价5.33%，环比增长明显。
- 折价率持续攀升，处于历史均值上方。
五．全市场流动性
5.1 全市场流动性量与价
- 央行操作退出，未进行逆回购操作，仅对冲3月第一笔到期量。
- 资金面整体充裕，短端利率下行，R007-DR007价差持续回落，显示非银机构流动性相对宽松。
- 两会前全市场流动性或将维持相对宽松。
图表目录
- 图表1：2017年以来股权质押规模增长接近停滞
- 图表2：创业板质押市值占比略微上升
- 图表3：参考质押市值行业分布
- 图表4：股权质押比例大于50%个股家数与所属板块个股总数比例
- 图表5：参考质押市值占所属行业板块市值比情况
- 图表6：股权质押比例大于70%个股情况
- 图表7：单笔交易融出方性质分布
- 图表8：股权质押各类融出方规模
- 图表9：上周IPO核发家数及募集总资金维持低位水平
- 图表10：3月以来股权融资规模相对温和
- 图表11：未来一月各行业解禁规模估算
- 图表12：2018年以来累计交易费用（估算）流出达319亿元
- 图表13：2018年2月及3月各行业重要股东增减持情况
- 图表14：北向资金连续三周资金净流入，增量放缓
- 图表15：南下资金流向0轴以上反转，上周资金净流入72亿元
- 图表16：新增个人投资者持续下滑，上周仅增加8.3万户
- 图表17：两市两融余额触底后持续回升
- 图表18：QFII上月增加20亿美元投资额度
- 图表19：RQFII上月增加20亿人民币投资额度
- 图表20：创业板日换手率持续攀升，接近历史高点
- 图表21：上周基金股票仓位维持高位，中市值组合权重延续升势
- 图表22：美国VIX恐慌指数持续回落
- 图表23：大宗交易成交规模持续放大，折价率处于历史均值上方
- 图表24：两会前全市场流动性或将维持相对宽松
- 图表25：R007-DR007价差回落
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