20170213-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_17页_1mb

大宗商品周度报告总结

核心观点

• 铜价领涨：本周大宗商品价格大多上涨，铜价涨幅居前，受罢工事件刺激，且在季节性因素推动下仍有上行动力。
• 美元指数与市场情绪：美元指数周线收涨，市场情绪从特朗普忧虑中恢复，对美国减税政策的憧憬推动市场风险偏好上升，带动大宗商品和美元指数齐涨。
• 黄金表现弱于工业金属：黄金价格因市场风险情绪上升而表现平淡，工业属性更强的铜、锌、白银等金属更受青睐。
• 原油稳中有升：OPEC减产执行力度超市场预期，国际油价稳中有升，增强大宗商品整体做多信心。
• 煤炭价格承压：煤炭现货价格下跌，期货价格被动跟涨，春节效应消散和潜在供应增加是主要影响因素。
• 黑色板块强势反弹：钢铁等黑色商品价格修复上周跌幅，市场憧憬新一轮供给侧改革，以及天气转暖带来的房地产新开工需求。

报告摘要

钢铁

• 市场分析：

  • 钢材期货价格回调，但现货价格平稳，各品种价格微幅震荡。
  • 钢材生产利润良好，节后高炉开工率反弹，库存上升，价格承压。
  • 钢材消费的三大领域（基建、机械制造、汽车产销）表现良好，预计全年消费平稳，短期价格有望震荡上行。

• 行业动态：

  • 2016年钢铁行业盈利面改善，净利为正的上市公司占比近九成。
  • 山东省计划压减生铁、粗钢、煤炭产能。
  • 宝武换股合并计划获证监会批准。
  • 1月份钢材出口量同比下降20%，创30个月新低。

• 高频数据：

  • 螺纹钢、热卷等期货价格涨幅较大。
  • 钢铁行业盈利面继续好转，高炉开工率上升，钢材库存攀升。
  • 房地产投资增速放缓，但基建投资保持高位，对钢材需求形成支撑。

煤炭

• 市场分析：

  • 复工第二周，煤炭市场走出节日效应，价格承压。
  • 动力煤现货价格下跌，期货价格被动跟涨。
  • 春节效应消退和潜在供应增加是主要因素。

• 行业动态：

  • 印尼多个港口因断货严重，导致大量船舶滞留。
  • 山西签订铁路直达运输三方合同，增加运力。
  • 天津港计划通过铁路运输煤炭，减少柴油车运输。

• 高频数据：

  • 秦皇岛港动力煤价格稳中有降。
  • 炉料价格整体回落，钢厂焦煤库存高企，补库意愿弱。
  • 煤炭库存可用天数下降，需求开始回暖。

有色金属

• 市场分析：

  • 铜价上涨，主要因智利和印尼两大铜矿罢工减产，市场预期供给收缩。
  • 铜价上涨逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普忧虑”，工业属性强的金属表现优于黄金。

• 行业动态：

  • 印尼向自由港迈克莫伦发放新采矿许可，出口暂停局面有望缓解。
  • 中国铜材进口量上升，南方铜业计划提高产量。
  • 自由港迈克莫伦考虑退出印尼Grasberg铜矿权益。

• 高频数据：

  • 铜价上涨，持仓量增加，价格差维持高位。
  • 铜矿产能排名中，Escondida和Grasberg是前两大铜矿，产能占比约9%。
  • 铜下游需求在二季度有季节性好转预期，全球铜库存处于低位。

原油

• 市场分析：

  • 本周Brent油价小幅下跌，但OPEC减产执行率超预期支撑油价。
  • 美国原油产量上升，战略储备释放带来短期压力，但OPEC减产力度强劲，油价有望震荡上行。

• 行业动态：

  • OPEC 10国减产执行率达91%，产量下降。
  • EIA下调全球原油需求增速预期，上调美国原油产量预期。
  • 美国能源部计划2月出售1000万桶战略原油储备。

• 高频数据：

  • 原油价格走势与美元指数呈现跷跷板效应。
  • 非OPEC原油产量上升，美国钻井数增加。
  • OPEC原油产量下降，剩余产能仍存在，但部分国家产量上升。

黄金

• 市场分析：

  • 黄金价格反弹，但涨幅弱于工业金属，主要因市场风险偏好上升，黄金的避险属性受限。
  • 黄金上涨逻辑从“特朗普交易”转向“特朗普忧虑”，美元指数和黄金呈现负相关。

• 行业动态：

  • 1月黄金ETF净流出，2月出现净流入。
  • 美联储维持利率不变，市场对6月加息预期增强。
  • 中国央行连续3个月停止增加黄金储备，引发市场猜测。
  • 铂金涨幅优于黄金，主要因南非铂金产量下降。

• 高频数据：

  • 美元指数下跌，VIX指数处于低位，市场风险偏好上升。
  • 中美CPI走势显示通胀预期上升，增强黄金配置价值。
  • 黄金/白银、铜/金等比价关系显示黄金相对弱势。

近期报告摘要

• 2017年1月23日：春节临近，价格回调。
• 2017年1月16日：PVC价格回调，成本支撑仍存。
• 2017年1月6日：钢铁价格中枢或继续上行。
• 2016年12月30日：黄金价格调整或继续。
• 2016年12月26日：天然橡胶供应紧张，价格重回上升通道。
• 2016年12月24日：PP低库存成新常态，新增产能多数推迟。
• 2016年12月23日：PVC价格回落，调整行情或持续至年后。
• 2016年12月20日：环保限产未提振钢价，供需双弱格局确立。
• 2016年12月12日：钢价或因成本及需求下滑而回落。

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