深度报告-20221226-太平洋-景嘉微-300474.SZ-国产GPU之光_深耕军工信息化与信创产业_30页_2mb

国防军工领域GPU企业——景嘉微电子总结

核心内容

景嘉微电子股份有限公司是一家专注于图形显控模块和小型专用化雷达领域的国内GPU龙头企业，其产品广泛应用于军工及民用市场。公司依托国防科技大学核心团队，持续投入研发，已成功实现全自主研发GPU芯片的产业应用，并在信创产业中占据重要地位。公司目前拥有267项专利，是国内唯一具备完全自主研发GPU能力并产业化的上市公司。

主要观点

• 技术领先：公司自成立以来，不断推进图形显控模块和GPU芯片的研发，打破国外垄断，实现国产替代。
• 政策支持：随着“十四五”规划对国防信息化的重视，军费支出逐年增加，推动了军用设备市场的发展，为公司提供了良好的市场环境。
• 市场前景广阔：全球GPU市场保持高速增长，预计2027年市场规模将达1853.1亿美元，而中国信创产业规模也在快速扩张，预计2025年将突破2万亿元。
• 研发投入强劲：公司持续加大研发投入，研发费用占收入比重保持在25%左右，为长期发展蓄力。
• 业务拓展：公司产品从军工逐步向民用市场渗透，涉及金融、电力、教育、轨道交通等多个领域。
• 生态构建：公司已与多家国内CPU和操作系统厂商建立适配合作关系，构建了较为完善的国产化计算机生态。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：455/317百万股
• 总市值/流通：24,628/17,179百万元
• 12个月最高/最低：159.30/44.61元

盈利预测和财务指标

业绩表现

• 2022前三季度：公司营收7.29亿元，同比下降10.35%；归母净利润1.73亿元，同比下降30.6%。
• 研发费用：2022前三季度研发费用2.15亿元，同比增长32.72%。

市场规模

• 全球GPU市场：预计2027年市场规模将达1853.1亿美元，复合年均增长率32.82%。
• 中国信创产业：预计2025年市场规模将突破2万亿元，近五年复合增长率35.7%。

技术与产品

• JM系列GPU芯片：包括JM5400、JM7200、JM9230等，应用于军用和民用领域。
• 产品应用：在电力、金融、教育、轨道交通等领域有广泛应用，如JM7500用于电力网络安全系统，JM7201用于金融机具等。

生态合作

• 合作厂商：包括飞腾、龙芯、麒麟软件、统信软件、浪潮、长城、联想等。
• 适配情况：公司已与飞腾、龙芯、麒麟软件、统信软件等主要CPU和操作系统厂商完成技术适配。

风险提示

1. 军工业务落地不及预期
2. 信创业务落地不及预期
3. 行业竞争加剧

投资建议

公司处于军工信创双景气赛道，凭借先发优势和持续的研发投入，未来在GPU国产化替代和信创市场拓展方面具有较大潜力。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.68/0.91/1.22元，给予“买入”评级。